专题二国际金融市场.ppt

* * * Eg：某年12月10日，纽约外汇市场：＄ 1=SF1.6200，期货市场中，三个月的瑞士法郎报价 SF1= ＄0.6105，如投资者在三个月后有1 250 000瑞士法郎收入，且预期瑞士法郎汇率下跌， 为规避风险，投资者以SFr1= ＄0.6105的价位卖出三月瑞士法郎合约10张。 三个月后，如瑞法郎汇率下跌，投资者买入3个月法郎合约10张，假设价格为SF1=USD0.6024，则投资者在期货市场获利10125美元，即：（0.6105-0.6024）×1250000=10125 又投资者收到1250000法郎时，即期汇率＄1=SF1.64154,则该投资者在现汇市场上亏损10.125，即： 投资者在即期外汇市场上的亏损恰好由期货市场的盈利所补偿。 当预期某一货币汇率下跌（上涨）时，先卖出（买入）外汇期货合约，一段时间后，再买入（卖出）相同货币、数量、期限的期货合约。 外汇期货交易举例 期货市场套期保值的原理：期货市场与现货市场价格同升同降 （1）概念 期权外汇买卖实际上是一种选择权的买卖。选择权的买方有权在未来 的一定时间内按约定的汇率向权力的卖方（如银行）买进或卖出约定 数额的外币。同时期权买方也有权不执行上述买卖合约。 分类： 期权按行使权利的内容可分为两类：即看涨期权（买权）和看跌期权（卖权） 即买方期权权和卖方期权两种。 权简称买权和卖权。买权是 指期权（权力）的买方有权在未来的一定 时间内按约定的汇率向银行买进约定数额的某种外汇；卖权是指期权（权力）的买方有权在未来一定 时间内按约定的汇率向银行卖出约定数额的某种外汇 期权按行使权利的时限可分为两类：即欧式期权和美式期权。 期权（权力）的价格：购买费或期权费 4、外汇期权 买入 卖出 买 入买权 买入卖权 卖出买权 卖出卖权 四种基本的期权交易 例如，某年6月23日上午11点，欧元兑美元2周的期权价格为1.2150，银行公布的期权费率是1.17% 。假设一客户认为欧元会涨，在期权市场购买一个两周后(7月7日)以1.2150的价格买入欧元50000元的看张期权，向银行支付期权费50000×1.17%=585美元。 7月7日，欧元兑美元即期汇率上涨达到1.2350，高于期权执行价格，则该客户选择执行期权，以1.2150的价格从银行买欧元。客户买入50000欧元，付出50000×1.2150=60750美元；立即可以1.2320的价格在即期外汇市场上卖出50000欧元，买入美元50000×1.2320=61600美元，最终赢利61600-60750-585=265美元。 如果即期汇率为1.2150，可以选择执行或不执行期权 如果即期汇率低于执行价格，为1.2050，可以选择不执行期权 0 盈利 －585 汇率 亏损 1.2150 1.2320 1.2203 ◆期权提供了更灵活的套期保值工具 它能固定经济主体为套期保值支付的最高价格（期权保险金和执行价格的合计）。同时该经济主体可以利用对其有利的汇率变化。 ex:美国公司要在6个月后支付100万英镑，现有远期或期货汇率为1.5美元/1英镑。该公司可以以1.5美元/1英镑的执行价格和每英磅0.08美元的保险金买入看涨期权。 到期时如果即期汇率高于1.5美元/1英镑，公司执行合约。低于1.5美元/1英镑不执行期权合约，而是在即期市场买入英镑。但只要此时即期汇率高于1.42 ，直接从即期外汇市场买入英镑的成本仍高于远期合同。如果低于1.42，执行期权合同套期保值将比远期/期货合同更合算。 ◆合同风险—回报的不对称性 在远期/期货合约下，合约到期日即期汇率高于（低于）合同中约定的汇率1美分，合约下买方就赚得（赔掉）1美分。表示买卖双方的损益是完全对称的。 期权合约下，期权持有者的最大损失为期权保险金，这也是期权卖方的最大收益。但期权持有者的潜在收益却可能是无限的，相应的，期权卖方的潜在损失也可能是无限的。这一特征令期权非常受投资者青睐，因为投机者拥有可以以有限的成本（保险金）谋得无限潜在利润的可能。 期权合约与期货合约或远期合约的主要差别： 5、货币、利率互换 互换是指当事双方同意在预先约定的时间内，直接或通过一个中间机构来交换一连串付款义务的金融交易。 货币互换是指交易双方互相交换不同币种、相同期限、等值资金债务的货币及利率的一种预约业务。 利率互换是指交易双方在债务币种相同的情况下，互相交换不同形式利率的一种预约业务。 1981年出现第一笔货币互换交易，1982年出现第一笔利率互换交易，但互换市场的发展非常迅速。 1.举例 假设在英国经营的母公司打算向其在荷兰的子公司提供一笔贷款，假使英国实行资本管制政策，这家公司为此付出成本。 英国