交易型策略“十式”研判商品研究报告.doc

交易型策略分析“十式”研判商品 ??? 本文简要总结了期市交易的十个“方法论”，其中“常变之道”贯穿于作者交易哲学的始终。在作者此前对于市场的研判撰稿中，这些方法论形影相随，贯穿始末，认真研读作者撰稿的读者会发现，无论是橡胶的强势，还是再次“让棉花飞”，作者此前的交易方向已经很明确。　　第一式：常变之道　　【释义】　　常与变，源于老子道家哲学思想。衍生到交易哲学中：常，不变的基本面；变，变化的技术面。交易上就是“以时间换空间”的思路。　　【举例】　　2010年度，棉花演绎乾坤大挪移，期棉主力在2010年11月10日创出33600的历史新高后，便由于国内传言证券交易印花税双边征收而急剧下挫，“5.30惨案”得到复制与印证。当然，当日市场的系统性暴跌，原因是多方面的，或者恐慌央行加息，或者此前管理层一系列行政干预爆发累积效应，或者高盛邮件客户唱空市场，或者抑郁已久的报复性技术性使然。从此，棉花及其他商品便一蹶不振，直至在60日均线附近受到支撑。　　跨年度，国内棉花现货市场始终处于紧缺与供需失衡状态，但由于棉花现货价格居高不下，一方不愿买，一方不愿卖，双方陷入观望博弈状态。从常变之道的角度来看，棉花失衡的基本面难以改变，失衡也非一朝一夕；机构从新疆的调研报告也支持这一观点。　　那么，既然基本面不变，其走势就侧重于技术面了，也就是“以时间换空间”的交易思路了。基本面的持续失衡，将主导期价处于易涨难跌的格局。接下来，就是关注技术面持续变化所带来的交易机会：上周五及1月24日，棉花开始强劲上扬。目前，橡胶与棉花同时遵循常变之道。　　第二式：趋势之道　　【释义】　　顺时顺势。时短，顺应短期技术回调；势长，顺应中长期上涨趋势。反之亦然。　　【举例】　　2010下半年，LME伦铜继续强劲。中长期趋势有目共睹。基本面，全球经济复苏尤其是中国的强劲需求支撑期铜走高。尤其是基于ETF铜基金的投资需求，国际投行将伦铜看高至10000美元甚至更高水平。此后2011年1月，麦格理银行大幅上调铜等商品价格预估三分之一；无独有偶，大摩也在一份报告中大幅上调价格预估；随后，瑞银也推波助澜。　　各大投行的研究报告，对铜价构成正面利好，期铜走势一路乐观，中长期上涨趋势研判依旧。但作为交易，市场不可能永远上涨，也不可能只涨不跌，在顺应中长期大趋势环境下，短期技术回调需要吸收过快的涨速，需要对一部分头寸进行了结，需要为中长期蓄势。所以，交易上在顺应大趋势的前提下，需判别短期市场的自然与技术现象。　　第三式：持仓之道　　【释义】　　产业头寸，产业资本，持有期较长，主要指套保头寸以及一部分套利可交割头寸；投机头寸，追求短期收益，“来也匆匆，去也匆匆”。　　【举例】　　从跨年度橡胶走势来看，主力持多方与主力持空方展开橡胶大战。作者在此前的撰文中曾多次举例表示，随着橡胶价格三番五次挑战此前38920的前期高点，主力多空双方在高位展开激烈争夺。　　在持仓分析中，我们往往会发现某些席位总会有相对稳定的持仓，且不论市场价格涨落，其持仓变化不大，对于这一部分持仓，主要可归于产业资本，当然，例外的情况可暂不考虑。　　在目前跨年度橡胶行情中，空方始终处于被动状态，不仅考验着保证金，持续的上涨也对其滚动持空构成压力。而伴随着橡胶上破38920的前高，主力持空方开始反向建多，以保护部分持空头寸。　　橡胶在第一次站上40000的时候，主力持空方稍有观望；在次日橡胶价格再次上摸40000时，空方早盘开始打压市场，期价曾一度走低，但橡胶在上破重要分水岭时，涌现出一大批技术性跟涨买盘，当日持仓数据也显示，前20多方半数以上暴增2000手以上(这部分主要是投机头寸)。此后，主力持空方开始减磅，当日持仓数据显示其持空头寸大幅萎缩，与此同时，此前猜测的护空建多头寸也单日蒸发。对于这部分护空建多头寸，或许在盘中试图卖空平仓并打压市场，而其当日可疑护空头寸与持空头寸同步且数量基本对等，也让市场给出“对敲”的猜测，否则，空方会“很吃亏的”。　　此外，我们也不难发现，产业头寸在市场上较为稳定，而一旦产业持空方或产业持多方开始谨慎，对手就有可趁之机。上例所述主力持空方建多大量可疑护空头寸就让其他持多对手看出了“猫腻”，在期价触及“分水岭”时便一路追高。　　对于有现货背景的期货公司，例如，金瑞期货之于江西铜业，例如中粮期货之于中粮集团，如此等等。产业资本的进入，决定了其操盘风格为滚动持空为主，反之亦然。??? 第四式：信息之道　　【释义】信息搜集、定位，信息传导、交易，传闻、内幕交易，信息不对称　　【举例】　　作为交易者，我们从早上开始就在不停的搜集信息，包括分析师的早评，机构研究报告，尤其是各种可能影响市场走势