2012年第63期总第979期2012年4.PDF

2012 年第63 期 总第979 期 2012 年4 月11 日 主办：财通证券客户服务部 刊物主编：陈健 目 录 刊物编辑： 边春霄 （S0160611010012） 叶 蕾（S0160611010005） 周 炜（S0160611010030） 一、“重庆模式”终结对A 股意味着什么？（上） 1 二、“重庆模式”终结对A 股意味着什么？（下） 3 三、二季度展望：甭指望“养老金炒股”（上） 4 四、二季度展望：甭指望“养老金炒股”（下） 5 五、搞好小微金融的关键在信息！ 7 六、地方经济不能“只还债，不发展” 9 本产品只提供给客户做参考之用，并无构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其他金融工具的邀请或保证， 不对因客户使用本产品而导致的损失负任何责任。 一、“重庆模式”终结对A 股意味着什么？（上） 北京时间4 月10 日晚23 点，新华社发布授权新闻：鉴于薄熙来同志涉嫌严重违纪，中 央决定，依据《中国共产党章程》和《中国共产党纪律检查机关案件检查工作条例》的有关 规定，停止其担任的中央政治局委员、中央委员职务，由中共中央纪律检查委员会对其立案 调查。 博览研究员认为，该消息对资本市场的影响，重大而深远。 3 月14、15 日，在温家宝总理发表《不可忘却的“告别演说”》，及薄熙来同志被免去重庆 市委书记一职后，博览财经投资研究团队内部经过了非常激烈的讨论，一致决定在我们的行 情分析框架中，引入一个非常重要的、来自改革方面的政治变因—— 博览主任研究员徐志丹女士在《政治“过渡期”的行情特征》中鲜明的指出，政治对行情 的影响，不仅仅限于政治事件对行情的冲击，更重要的是，未来中国经济、政治改革的路线， 对行情的影响才是决定性的。中国政治体制改革是否启动，中国经济新的增长模式是否确定， 是决定股市是否展开新一轮牛市的前提。 博览首席研究员李宏图先生指出，当下中国在经济层面存在两种改革模式：一是广东模 式，主张先做好蛋糕和“腾笼换鸟”政府退出对资源配臵的掌控权，通过放权方式，依据市场 原则来配臵资源；另一种是重庆模式，主张先分好蛋糕，继续以政府主导的市场经济，依据 政府尤其是拥有权力者的个人意识来安排市场配臵资源，走向更为集权的国家垄断资本主义。 这一抉择决定了中国经济转变增长方式的选择方向，决定了中国经济的活力，决定了投资机 会给谁，甚至决定了老百姓今后在电视中“看什么”，手中还有没有“摇控器”。它也决定了 A 股市场还有没有必要存在！ 此前，包括博览财经在内的，国内大部分具有较高宏观视野的机构，都比较一致的认为， “稳中求进”实为“稳中交班”，因此在政策层面不会有太多的重大举措，这也意味着通过超预 期的政策凝聚市场预期的可能性不大，因此，在党的“十八大”之前，A 股没有太多的战略性投 资机会。 博览首席研究员李宏图先生将之表述为：中国经济发展的潜力存在，但活力已渐行在衰 退，中国经济高增长不可持续，除了如中国劳动力成本、经济规模相对所需资源供给比重等 因素，与改革开放初期比，中国在全球资源配臵的比较优势正在衰减以外，还源于经济的活 力没有后劲，而经济的活力没有后劲，源于分配机制改革滞后；分配机制改革滞后，源于政 府转型滞后；政府转型滞后，源于政府体制改革滞后；政府体制改革滞后，源于政治改革滞 后。没有这些改革的突破，中国经济改革将难以落实，中国转变经济增长方式将无功而返，A 股市场在这个大背景是难有作为。 是以，在 3 月15 日之前，我对中国经改能否出效果非常担忧，因为：从房地产泡沫到商 品通胀，从诚信缺失到贪污腐败，喷薄欲出的生产力急于打破捆在身上的政治枷锁，生产关 本产品只提供给客户做参考之用，并无构成对