1.镍供应过剩缓解，2016年镍价有望回暖.PDF

1. 镍：供应过剩缓解，2016 年镍价有望回暖 1.1 2015 年价格单边下滑 回顾 2014 年镍价走势，国内外走势基本一致，全年呈大起大落态势，而 2015 年则 单边下滑。2015 年上半年 LME 镍三个月期货均价为 13735 美元/吨，同比大幅下滑 17%； 同期长江现货镍价均价 10.20 万元/吨，同比下跌 8.50%。伦镍价格在4 月底到 5 月中旬 出现过明显反弹，最高冲至 14585 美元/吨。镍自身基本面恶化，伦镍库存不断攀升，6 月底 LME 镍库存为 45.60 万吨，比 2014 年底库存增加 10%。 2015 年第三季度，LME镍三个月期货均价为 10635 美元/吨，同比大幅下跌43.40% 。 9 月底 LME 镍库存为 45.20 万吨，比第二季度末减少 0.40 万吨。第三季度，上海长江 现货市场镍均价 80845 元/吨，同比下跌37.50%。10 月份国内镍铁产量为 3.16 万吨（折 合镍金属量），环比增加 0.6%，同比减少9%，原因在于镍价较低，环保压力，镍铁厂 开工率下滑，镍铁产量大幅减少。 10 月末 LME 三月期镍收盘价为 10375 美元/吨，环比上月基本持平，LME 库存 42.75 万吨，较上月底减少大幅减少 2.45 万吨。截至 2015 年 12 月 4 日，LME 镍现货价格为 9025 美元/吨，长江镍现货价格为 68400 元/吨 图1 2015 年镍价单边下滑 23000 LME镍（美元/吨，左轴） 长江镍(人民币/吨，右轴） 190000 21000 170000 19000 150000 17000 130000 15000 110000 13000 90000 11000 9000 70000 4 4 4 4 5 5 5 5 1 1 1 1 1 1 1 1 - - - - - - n - l t n - l t a r u c a r u c J p J O J p J O A A 资料来源：Bloomberg， 1.2 镍基本面：镍价超跌，已破成本线，供给主动收缩 全球过剩情况有所缓解。根据 CRU 数据，2015 年前三季度的全球镍需求量为 141.95 万吨，同比下降 1.26%；全球镍供给量为 145.10 万吨，同比下降 2.73%；供应 过剩 3.15 万吨，这与 201