2017年有色金属年报-山金期货有限公司.PDF

山金金控研究院 2017 年有色金属年报 --全球通胀抬头，金属价格有望继续上冲 内容摘要 分析师：山金金控研究院 电话：021  宏观面上，鉴于中美通胀的走高会令资金重新配置到周期品上，金属将继续受到投资 邮箱： 者的亲睐，但是也不排除通胀的走高并不是建立经济好转的基础之上，出现滞涨，那 微博平台： 么商品价格的走强是岌岌可危的，因此我们认为在滞涨明显表现出来之前，有色金属 微信平台： 价格仍会在通胀走高的背景下重心上移。 金融市场2016 年表现  需求端无亮点可循，但中国供给侧改革及价格走低导致国外矿山减产将继续给有色金 （收盘） （涨跌） 属价格带来曙光（铜进口依存度80%、镍为90%、铁矿石为80%、铅为20%、锌为30%）。 伦敦金 因此，对于下文基本面的分析我们主要侧重在供应方面，因为我们认为供应仍是影响 原油WTI 2017 年有色金属价格走势的关键。 美元指数  2013 年以来，全球铜进入供应高增速区间，预计在2020 年前，铜的供应将不断扩大， LME3 铜 在需求增幅有限甚至下滑的背景下，铜价基本面支撑十分有限，2017 年价格会跟随 LME 三个月期铜2016 年走势 宏观面走势，大幅上行的空间有限。预计上半年价格运行区间预计在 43000-52000 元/吨，全年运行区间在42000-52000 元/吨。  2016 年，全球镍市供应自2011 年以来首次出现短缺，且持续时间较长，在镍矿短缺 的背景下，前几年镍供应量不断加大所累积的库存开始逐步消耗，在菲律宾矿供应受 环评影响（一半产能受到影响）下降及印尼矿出口无望以及国内硫化矿供应紧缩的背 景下，预计明年镍价依旧继续走强，在东南亚雨季结束之前预计镍矿紧张会加剧，但 下半年印尼镍铁出口将增加，将缓解供应紧张的格局，总的来说重心上移，前高后低。 LME 三个月期铅2016 年走势  2016 年，国内外大量锌矿山因资源枯竭及环保原因而关闭，叠加嘉能可停产50 万吨 锌矿产能，2016 年全球锌矿严重短缺，社会库存被不断消化，随着国内锌锭社会库 存的下降，国内锌锭贴水开始增加，锌精矿的短缺有向锌锭短缺转移的迹象，我们预 计在2017 年这种迹象将转化为现实，而这种现实的出现将使得矿山复产对价格的利 空刺激传递时间延长。  尽管原生铅产出逐年减少已成定局，但2016 年铅矿产能投放会集中在2017 年，同时 再生铅供给逐年增加，预计明年铅市供应前紧后松，叠加我们对2017 年上半年通胀 LME 三个月期锌2016 年走势 的预判，预计铅价呈前高后低走势。预计明年上半年铅价运行区间在 17000-23000 元/吨，全年运行区间在15000-23000 元/吨。 网址：/index.html 市场有风险，投资