我国创业板高管减持分析.pdfVIP

摘 要 经 过 十 一 年 的筹 备 ，2009 年 10 月 30 日，首批 28 家 创 业 板 上 市 公 司在 深 圳 证 券 交 易所 上 市 交 易 。然 而 ，之 后 我 国创 业 板 公 司上 市后 频 现 高 管 离 职 潮 ，并且 出现 大量 的高 管减 持 现 象 。社会 公众 普遍 认 为 ， “三 高 ”现 象 导致 高管 的个 人财 富 随着 公 司上 市后 股 价 的高涨 而 急剧膨 胀 。为 了尽 快 锁 定 收益 ，高管通 过 离 职来 回避 锁 定 期 的 限制 ，从 而 实现尽 早减 持 的 目的 。这仅 仅 是大众 猜 测 ，缺 乏理 论 和 实证 依 据 。由于创业 板 开 板 仅仅 一年 半 的时 间 ，该领 域 的研 究还 是一 片 空 白。本 文 首 先研 究 了持股 高 管 离 职 、 “三 高 ”现 象和 业 绩 与 高管减 持 之 间 的 内在 关 系 。 由于 受 到创 业 板 上 市 公 司上 市 时 间较 短 和 高管 离 职 后 半年 内无 法 减 持 的影 响 ，本 文 具 有 创 新 性 的采 用 离 职 高 管直 接 和 间接 持 有 上 市 公 司股 份 占全 体 高 管 直 接 和 间接 持 股 的 比例 来 代 表 减 持 意愿 ，研 究减 持 意愿 与 “三 高 ”现 象 和 业 绩 的 内在 关 系 ，从 而揭 示 高管 离职 减 持 的 内在 原 因 ，为创业 板 制度 的改进 提 供 参考 意 见 。 本 文共 分为 五个 章节 : 第 一 章 引言 ，主 要 介 绍 了我 国创业 板 目前 的现 状 ，重 点介 绍 “三 高 ”现 象和 高管减 持 的现状 ，并介 绍 了本文 的研 究框 架 ; 第 二 章 国 内 外相 关文 献 评 述 ，主要 是关 于 国 内外 内部 人 交 易 、高管 持股 、会 计 师事 务 所 声誉 和 投 资银 行 声誉 的相 关 研 究综 述 ; 第三 章主 要研 究 “三 高 ”现 象 、公 司业 绩 和 持 股 高 管 离职 与 高 管减 持 比例 之 间 的关 系 ;第 四章为 了进 一步研 究第 三 章研 究未 能 解 决 的 问题 ，第 四章研 究 了 “三 高 ”现 象和 公 司业 绩 与减 持 意愿 之 间 的关 系 ; 第 五 章研 究结论 与展望 ，主 要 是本文 的研 究结论 总结 、政 策建议 、本 文 的不 足和 未 来 研 究方 向展 望 。 关键 字 : 创业板 、 “三 高 ”现 象 、业 绩 、离职 、减 持 中 图分类 号 : F830 .9 1 A b Str a C t A fter 1 1 y e ars ’P lan an d P reP ara tio n o f G E M ，G E M w a s lau n c h ed o n O ct. 2 3 ，2 0 0 9 . 2 8 介 st一b a teh G E M co m P an ie s w ere liste d a t S h en z h en S to ck E x c h an g e . H o w ev er ， sen io r m an ag em en t re sig n a tio n an d red u ctio n in th e h o ld ing P o sitio n o f c o m P an y ，s sto ck o e cu rre d freq u en tly a fter th o se co m P an ie s h a v ing b een liste d in G E M sh o r tly . T h e P u b lie b e liev e th a t it is t‘hree h ig h s ’th a t g iv e s rise to w ea lth eXP lo sio n o f sen io r m an ag em e n t a fter h av ing b e en listed in G E M . W ith th e int