中国联通融资案例分析.pptx

中国联通融资案例分析 小组成员：梁文平（组长，讲解PPT） 柳雷（讲解PPT ） 张欣（搜集资料并制作PPT ） 吴东凝（搜集资料并制作PPT ） 参考文献：《中国电信运营商融资问题的理论与实践》，韦秀长 中国联通简介 中国联通是1994年经国务院批准成立的国有大型综合电信运营企业。其成立的目的是打破垄断。联通经过14年的发展，迅速成为我国电信市场的竞争主体之一。 中国联通在中国大陆31个省（自治区、直辖市）和境外多个国家和地区设有分支机构，控股公司是中国唯一一家在香港、纽约、上海三地上市的电信运营企业。 中国联通简介 中国联通拥有覆盖全国、通达世界的现代通信网络，主要经营：固定通信业务，移动通信业务，国内、国际通信设施服务业务，与通信信息业务相关的系统集成业务等。 2009年1月7日，中国联通获得了WCDMA制式的3G牌照。 面向未来，中国联通将坚持以市场为导向、以客户为中心，以宽带移动互联网业务为重点，进一步加大发展力度、拓宽发展领域、提升服务水平，全面增强综合竞争力和可持续发展能力，努力建设成为国际领先的宽带通信和信息服务提供商。 中国联通不同成长阶段的融资策略 初创期（1994-1998）：艰苦创业阶段 融资策略：“中中外” 扩张期（1999-2002）：跨越式发展阶段 融资策略：发行红筹股、ADR、发行A股 稳定期（2003至今）：努力赶超阶段 融资策略：资产证券化、多元化融资等策略 初创期的“中中外”融资方式 融资背景：1995年，为了筹集网络建设资金 典型做法：由中国联通的股份单位作为中方，与境外公司设立中外合作单位，双方在一定区域内联合投资通信网络，建成后由中国联通经营，双方按约定的比例分享现金流。 初创期的“中中外”融资方式 影响： 11个国家和地区的32家电信公司签订了46个项目的台作合同，总投资规模618亿元人民币 违反了国家禁止外商涉足中国基本电信业务的经营管理、投资参股运营的规定。而且这种融资模式使得项目产权模糊，管理分散，十分不利于联通的健康发展。 扩张期的股权融资背景 1998年3月底，原信息产业部挂牌，电信业实现政企分开。 1999年4月，国务院明确了“联通公司是中国第二家经营电信基本业务和增值业务的全国性国有大型企业”。 1999年剥离寻呼公司，承建制划拨给中国联通，为处于资金困境的中国联通带来了稳定的现金流 为谋求上市，国家进行增资，并允许发行企业债券，批准中国联通在国内A股上市 扩张期的股权融资方式 时间 融资方式 地点 融资金额 2000年6月 发行红筹股 ADR 香港联交所 纽约证券交易所 56.6亿美元 2002年10月 发行A股 上交所 115亿元人民币 中国联通境外股票融资的背景 巨大资金需求成为联通发展的瓶颈 1998年底，联通只经营单一的GSM移动通信业务，实力较小，需要建设覆盖面广的通信网络 面临“中中外”融资项目的困扰 国家投资和联通集团15家股东投资有限，而且国内资本市场无法满足联通的资本需要。 中国联通境外融资过程中亟需解决的问题 引进香港和记黄埔作为战略投资者，建立规范的股东大会、董事会制度，初步形成符合现代企业制度要求的公司治理结构 逐步清理中中外合作项目，使公司产权关系进一步明晰，为上市创造了必要条件 清理“中中外”，明细产权关系 建立激励约束机制，规范公司治理结构 选择优质资产，组建上市公司 资本结构重组，理顺管理体制 重要的措施是将净资产69亿元的国信通信有限公司承建制划转中国联通，使其总股本达到157亿元，降低了公司的资本负债率，为招股融资奠定了坚实基础。 中国联通“整体上市、分步实施”的总体方案，将沿海12省市的移动电话业务资产、全国数据业务资产，全国长途电话业务资产和国信寻呼资产注入上市公司。 中国联通境外股票发行过程 路演推介 预营销 簿记 定价和配售 结合预营销过程中投资者的反馈和市场情况，中国联通确定首次发行的价格区间为11.5到14.5港元 中国联通进行了历时18天的上市路演，路演队伍先后在9个国家和29个城市进行巡回推荐 中国联通的本次股票发行由中国国际金融有限公司和摩根斯坦利共同担任账簿管理人 在香港进行上市定价最终机构认证部分为15.58港元，香港公众认购部分为15.42港元 中国联通重组境外上市后的股权结构 上市后，中国联通集团的股份结构为：国家资本金占79.18%，其他15家法人占20.82%。中国联通集团的资产如图所示： 中国联通境外股票融资的启示 3 2 1 境外资本市场资金充裕，能够满足电信运营商巨额的融资需求 准确把握上市时机，对融资是否成功非常重要 公司治理体制的改造是企业上市的根本保证 中国联通境外股票融资的实践给中国电信运营商的启示是