专题二金融资产评估研究.ppt

三、股权投资评估 （二）非控股型股权投资（少数股权）评估 2.在未来收益难以确定时【不能采用收益法】 （1）采用重置价值法进行评估。 即通过对被投资企业进行评估，确定净资产数额，再根据投资方所占的份额确定评估值。 （2）如果进行该项投资的期限较短，价值变化不大，被投资企业资产账实相符，可根据核实后的被投资企业资产负债表上净资产数额，再根据投资方所占的份额确定评估值。 三、股权投资评估 （三）控股型股权投资评估 【评估思路】 （1）对被投资企业进行整体评估后再测算股权投资的价值。 （2）整体评估应该以收益法为主，特殊情况下，可以单独采用市场法。 （3）对被投资企业整体评估，基准日与投资方的评估基准日相同。 （四）股权投资评估应该注意的问题 1.不能够将被投资企业的资产和负债与投资方合并，而应该单独评估股权投资的价值，并记录在长期股权投资项目之下。 2.评估人员评估股东部分权益价值，应当在适当及切实可行的情况下考虑由于控股权和少数股权等因素产生的溢价或折价。资产评估人员应当在评估报告中披露是否考虑了控股权和少数股权等因素产生的溢价或折价。 控股权通常指能对被投资单位的经营决策施加重大影响的股权。一个控股股权比少数股权更有价值是因为购买者有能力引起整个企业的结构变化，以及影响企业的方针政策。美国期刊《控股溢价研究》把控股权溢价定义为：“一个投资者为了获得公司普通股而愿意付出比市场流通的少数权益（流通的公开交易股票价格）价值更高价格的这部分附加值”。控股权的溢价，一般是指超出其股权比例的那部分权益价值。 例题 某资产评估公司受托对甲企业拥有的乙公司的股权投资进行评估。采用整体评估再测算股权投资价值的方法。甲企业两年前曾与乙企业进行联营，协议约定联营期 10年，按投资比例分配利润。甲企业投入资本30万元，其中现金资产10万元、厂房作价20万元，占联营企业总资本的30%，合同约定，合营期满，以厂房返还投资。该厂房年折旧率为5%，净残值率为5%，评估前两年的利润分配方案是：第一年实现净利润15万元，甲企业分得4.5万元，第二年实现净利润20万元，甲企业分得6万元。目前，联营企业生产已经稳定，今后每年收益率（按照投入资本计算的收益率）20%是能保证的，期满后厂房折余价值10.5万元。经调查分析，折现率为15%，则评估值为多少。 『正确答案』 P＝300 000×20%×（P/A，15%，8）＋105 000×（1＋15%）－8 ＝60 000×4.4873＋105 000×0.3269 ＝269 238＋34 324.5 ＝303 562.5（元） 练一练 某被评估企业于5年前与甲公司进行合作，并签订投资合同。合同中约定： （1）被评估企业以一条价值500万元的设备对甲公司进行投资，并享有甲公司30%的股权，双方按投资比例分享利润。 （2）双方合作期限为15年。 （3）合作期满，该生产线归甲所有。 评估人员经过勘察发现，该生产线投产后，被评估企业按照合同规定分得投资款均已到帐，且甲企业生产经营稳定，所生产的产品已经有了一定的知名度，预计今后每年投资收益的收益率为40%左右，合作期满，该生产线残值为30万，折现率为12%。 请计算被评估企业持有甲企业的股权投资的评估值。 知识回顾：收益法的主要技术方法 收益法 纯收益不变 纯收益在若干年后保持不变 纯收益按等比级数变化 纯收益按等差级数变化 已知未来若干年后资产的价格 二、债券的评估 分期付息期满还本的债券评估 一般采用收益现值法。 思考：引例（2）中，该债券为4年后到期，单利计息，假设评估基准日确定的折现率为12%，该债券的评估值。 跟我练一练 1.金融资产的评估实质是对（ ）的评估。 A.投资收益 B.投资成本 C.被投资企业偿债能力 D.被投资股份公司的盈利能力 2.某公司拥有已上市另一家企业的5年期国债20张，每张面值1万元，票面利率为10%，单利计算。在评估基准日，该债券的收盘价为11 500元，则运用市场法对该债券进行评估，其价值为（ ） A.300 000 B.230 000 C.165 000 D.150 000 B B 3.某公司拥有另外一家企业的4年期一次性还本付息债券10万元，年利率为18%，单利计算。截至评估基准日该债券的购入时间已经满2年，当年的国库券利率为10%，该企业的风险报酬率为2%，则被评估债券的价值最接近（ ） A.17