期货及衍生品基础试卷.doc

第一章 期货及衍生品概述 第一节、期货及衍生品市场的形成与发展 一、期货及相关衍生品 （一）期货 期货是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。? 期货由现货交易衍生而来，是与现货相对应的交易方式。? 远期 远期也称为远期合同或远期合约。是指交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种标的资产的合约。远期交易最早是作为一种锁定未来价格的工具，交易双方需要确定交易的标的物、有效期和交割时的执行价格等内容，双方都必须履行协议。一般通过场外交易市场达成。常见的远期交易包括商品远期交易、远期利率协议、外汇远期交易、无本金交割外汇远期交易（NDF）以及远期股票合约等。 （三）互换 互换是指两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定时间内交换一系列现金流的合约。远期合约可以看成仅交换一次现金流的互换。在大多数情况下，由于互换双方会约定在未来多次交换现金流，因此互换可以看作是一系列远期的组合。由于其标的物以及计算现金流的方式很多，互换的种类也就很多，最常见也最重要的是利率互换和货币互换，此外还有商品互换、股权类互换、远期互换等。 （四）期权 期权是一种选择的权利，即买方能够在未来的特定时间或者一段时间内按照事先约定的价格买入或者卖出某种约定标的物的权利。期权是给予买方（或持有者）购买或出售标的资产的权利，可以在规定的时间内根据市场状况选择买或者不买、卖或者不卖，既可以行使该权利，也可以放弃该权利。而期权的卖出者则负有相应的义务，即当期权买方行使权利时，期权卖方必须按照指定的价格买入或者卖出。期权在交易所交易的是标准化的合约；也有在场外交易市场（OTC）交易的，它是由交易双方协商确定合同的要素，满足交易双方的特殊需求而签订的非标准化合约。按照标的资产划分，常见的期权包括利率期权、外汇期权、股权类期权和商品期权等。 现代期货市场的形成 （一）期货市场的萌芽 1期货交易萌芽于欧洲 2期货交易萌芽于远期现货交易，远期现货交易的集中化和组织化为期货交易的产生和期货市场的形成奠定了基础 3较为规范化、现代意义上的期货市场在19世纪中期产生于美国芝加哥 1848年82个商人成立芝加哥期货交易所（CBOT） 1865年推出标准化合约，实行保证金制度 1882年对冲交易 1925年成立结算公司 标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算——标志着现代期货市场的确立。 国内外期货市场发展趋势? （一）国际期货市场的发展历程 商品期货(农产品期货→金属期货→能源化工期货)到金融期货(外汇期货→利率期货→股票指数期货→股票期货) 金融期货的发展历程： (1) 1972 年5月，芝加哥商业交易所 (CME)设立国际货币市场分布(IMM)，首次推出包括英镑、加拿大元、德国马克、意大利里拉、法国法郎、日元和瑞士法郎等在内的外汇期货合约 (2) 1975 年10月，芝加哥期交所(CBOT)推出了第一张利率期货合约——政府国民抵押协会抵押凭证期货合约 (3) 1977 年8月，芝加哥期货交易所推出美国长期国债期货合约（国际期货市场交易量较大的金融期货合约） (4) 1982 年2月，堪萨斯期交所(KCBT)开发出价值线综合指数期货合约，推出股指期货 (5) 1995 年，中国香港开始股票期货交易，首次出现个股期货 目前金融期货已经在国际期货市场占据主导地位 （二）国际期货市场发展趋势 1交易中心日益集中 2交易所由会员制向公司制发展（根本原因是竞争加剧） 3交易所兼并重组趋势明显 4金融期货发展后来居上 5交易所竞争加剧，服务质量不断提高 （三）我国期货市场的发展历程 1．1988年初，国务院发展研究中心、国家体改委、商业部等部门开始进行期货市场研究。? 2．初创阶段(1990--1993年)? 1990年10月12日，郑州粮食批发市场引入期货交易机制，新中国首家期货交易所成立。 1991年6月10日，深圳有色金属交易所成立。 1992年5月28日，上海金属交易所成立。 1992年7月，第一家期货经纪公司广东万通期货经纪公司成立。 3．治理整顿阶段(1993—2000年)? 1993年11月，国务院第一轮治理整顿，15家交易所被保留，品种降到35个。? 1995年，对代理机构整顿，330家经纪期货公司重新审核获得许可证。数量大大减少 1998年8月，国务院第二轮治理整顿 1999年，期货交易所数量精简合并为3家（郑州、大连、上海），品种由35个降到12个。? 1999年，经纪公司最低注册资本金提高到3000万。 2000年12月29日，中国期货业协会成立，自律机制引入监管体系。 4．稳步发展阶段(2000年--2013年)? 中国期货市场走向法制化和规范化 2006年5月，中国期货保证金监控中心成立 2