基于盈利预测的股票的市盈率模型.pdf

金融管理 基于盈利预测的股票市盈率模型 朱微亮 刘海龙 上海交通大学金融工程研究中心 上海 ( , 200052) 摘要 为了探究上市公司盈利预测对股票未来市盈率的影响 本文建立了一个基于每股盈利 : , 预测的市盈率模型 并以 年中国市场上全部 股为样本 实证检验了上司公司的 , 2004-2006 A , 盈利预测 上一年的股价及预测时间等因素对未来股票市盈率的影响 研究表明 这些因素可 、 。 , 以解释当年股票市盈率的 进一步对每股盈利平均预测极高或极低的两类股票 模型可以 64%, , 解释高达93%的部分。 关键词 盈利预测 市盈率 价格发现 : ; ; 利用国内股票市场数据 对证券分析机构推荐投资 引 言 , 者股票的效果进行了研究 发现这种推荐意见对投 , 上市公司盈利预测是金融市场上的热点问题, 资者来说并没有多少的价值[4-6] 总体来说 这些文 。 , 一直得到人们的广泛关注 在股票价格的形成过程 章只是对证券分析机构的盈利预测报告与实际盈 。 中 投资者根据证券分析师出具的盈利预测报告预 利关系进行了实证研究 没有从理论上和实证上对 , , 期股票的真实盈利 并做出相应的投资决策 在有 盈利预测与市盈率关系进行说明 , 。 。 效市场上,股票价格与上市公司盈利同方向波动, 与本文相关的是, ( )分析 QiChenWeiJiang2006 股票市盈率不会与上市公司盈利有任何关系 但在 了证券分析师在预测每股盈利时 他们掌握的公司 , , 中国市场上,由于投资者对预测报告没有正确反 私人信息与公开信息对预测所起的作用,建立了证 应 上市公司盈利预测与未来股票市盈率表现出负 券分析师处理公开信息和私人信息进行盈利预测 , 的相关关系。 的理论模型[7] 理论上 证券分析师应该利用