不惧怕风险.PDF

投資策略 不懼怕風險 我們建議客戶堅持資產配置的初衷，不要因市場波動而退縮。 事後諸葛亮很有誘惑力。市場暴跌時，很容易反省 相關性低的優點：股票和債券 自己的投資組合，然後說：「如果我在某些股票價 股票熊市平均值 格最低的時候買進，而且正好在最高價時賣出，該 1985–2005 有多好！」 股票* 債券† 美國 (24.8)% 11.0% 正確的回應 英國 (22.9) 6.2 不幸的是，這是不可能的，但這卻是投資者面臨金 日本 (22.7) 7.9 融風險時的自然反應。 德國 (26.9) 5.1 有些投資者面對風險時，變得更加謹慎；但這也不 全世界 (27.5)% 7.4% 是上策。有些投資者認為債券是有保證的安全港， 過去績效不保證未來之獲利。截止於2005年12月31 日。熊市的定 但2005年第一季債券價格下跌時，便知道情況並非 義是從峰值連續下跌10%或更多。 如此。 * 摩根史坦利世界指數。 † 雷曼全球綜合當地指數。請參閱背面的指數說明。 資料來源：摩根史坦利和雷曼兄弟。 儘管沒有避險的靈丹妙藥，但財富管理策略四個步 驟中有三個是針對風險的。第一步是適當選擇投 資組合的成分，選擇最適合於您具體情況的資產配 不同投資風格的威力 置。長期而言，透過選擇相關性較低的資產類別， 第二步是將不同的投資風格綜合在一起，如成長型 即在不同市場條件表現不同的證券類別，您的投資 和價值型股票。正如下頁的圖表所示，在整個股 組合很可能會成長，而不論何種資產組合在市場上 市的歷史過程，這兩類股票的績效交替領先。自 佔優勢。 1975年以來，兩類股票的績效交替領先10%或以上 的情況曾多次出現。準確預測兩類風格何時交替幾 股票和債券的相關性很低，是低相關性資產的典型 乎不可能，而且也很難預測各週期的持續時間。 例子。正如下圖所示，全球債券對全球股票有很好 的互補作用。從1985年到2005年，每次全球市場股 我們的研究顯示，將互補性投資風格（如成長型和 票價格暴跌時，債券價格就會上升。因此，債券可 價值型風格）相結合，有助於降低投資組合的波 在長期投資策略中起到重要的「穩定劑」作用，尤 幅，其作用和混合投資於相關性較低的資產類別 其是在股票價格驟然下跌的時候。 （如股票和債券）非常相似。 一旦確定理想的資產配置比例，關鍵是要採取第三