严重的金融风险此刻需要行动.PDF

供发布： 美国东部标准时间 2012 年 7 月 16 日上午9 时，华盛顿 严重的金融风险：此刻需要行动 2012 年 4 月期《全球金融稳定报告》发表以来，金融稳定面临的风险已经上升。随着投资 者基础进一步侵蚀，南欧的主权债务收益率急剧上升。融资压力和市场压力的增大带来进一步削 减欧元区外围经济体信贷的风险。欧洲联盟（欧盟）领导人在最近峰会上商定的措施为应付眼下 的危机采取了重大步骤。除了支持性的货币和流动性政策之外，必须把及时落实最近商定的措施 并同时在银行和财政联盟问题上取得更多进展作为当务之急。必须迅速消除关于银行资产负债表 上的资产质量的不确定性，在必要时注入资本和进行重组。其他先进国家和新兴市场的增长前景 也已转弱，降低了它们应付来自欧元区的溢出影响，或应付本身财政和金融脆弱性的能力。美国 财政前景和联邦债务上限的不确定性对金融稳定构成潜在风险。 重新抬头的主权融资压力打断了市场复苏 欧洲决策者们在 2011 年底采取了大胆的政策行动，为修复银行和主权资产负债状况赢得了 宝贵时间。欧洲中央银行（欧洲央行）为期三年的长期再融资行动（LTRO ）减轻了融资紧张， 导致各资产市场的广泛复苏。然而，由于人们对全球经济的健康日益感到不安，这次复苏时间短 暂（见同时发表的《全球经济展望更新》）。5 月初的希腊选举之后，政策的不确定性继续存在， 增加了压力（图 1）。对希腊可能退出欧元区的 图 1. 动荡周期不断升级 担心与日俱增，西班牙银行系统的健全性引起越 来越大的担心，在这个环境下，避险情绪急剧增 大。 市场状况在 5 月和 6 月大幅度恶化，各种金 融市场压力衡量指标回到去年 11 月最糟糕期间 的水平，某些情况下还不如当时的水平。各主要 股票和外汇市场的波动性激升到 2012 年的最高 点，多数股票市场 2012 年初时实现的增幅已荡 然无存。 经济增长和银行的健全性再次引起担心，减 资料来源：彭博资讯公司和基金组织工作人员得出的估计数。 少了进入市场融资的机会，从而使各外围经济体主权债务的收益率大幅度上升（图 2 ）。为时 3 年的长期再融资行动帮助支持了对外围经济体主权债务的需求，但是，这一有益的影响已经减弱。 私人资本外流继续侵蚀意大利和西班牙的外国投资者基础（图 3 ）。 全球金融稳定报告必威体育精装版情况，2012 年 7 月 图 2. 意大利和西班牙的主权债务收益曲线 向安全资产的逃逸导致美国、德国和瑞士 政府债券收益率大幅度下降，使美元对主要货 币的汇率上升到20个月来的最高水平。寻求安 (a) 意大利 7 % 全港的资金流入使得日本政府债券的收益率下 降到接近历史最低水平，日元升值给经济复苏 5 带来阻力。在欧盟内部，瑞典和丹麦成为新的 3 安全港。由于人们担心新兴市场应付其本身脆 1 弱性的能力，特别是考虑到它们的政策空间正 1年 2年 5年 10年 30年 在消失，而且全球前景更为暗淡，日益加重的 2011年11月25 日 2012年3月15 日 避险情绪助长了对这些市场的缺乏信心。 2012年7月10 日 % (b) 西班牙 欧洲领导人们在6月底商定了重大的积极 7 步骤，以消除眼下的危机。达成的协