债市暴跌担忧背景下场内债券基金专题.PDF

[table_page] 公募基金研究报告 [table_subject] 2016 年4 月25 日 证券研究报告—公募基金专题报告 债市暴跌担忧背景下场内债券基金专题 分析师：宋祖强 [table_main] 华宝定期研究类模板 分析师：宋祖强 执业证书编号：S0890515120001 ◎投资要点： 执业证书编号：S0890515120001 电话：021 电话：021 近期的债券市场担忧情绪渐浓，债券市场面临着通胀上行导致货币政策 邮箱：songzuqiang@ 邮箱：songzuqiang@ 边际趋紧带来的流动性风险，信用事件爆发带来的信用风险以及债券走牛 2 研究助理：程炳光 研究助理：程炳光 年多后的去杠杆风险 电话：021 电话：021 2011 年，城投债事件导致债券市场调整大背景下，裕祥B 在2011 年9 邮箱:chengbingguang@ 邮箱:chengbingguang@ 月15 日净值单日暴跌超过13%，创下当时基金净值下跌记录。 销售服务电话： 债基分级、债券 LOF 和传统封闭式基金投资者或者持有者，需要更多 021 的关注基金的净值杠杆、质押杠杆以及信用债的资产配臵比例。 开放型债券分级基金有到点折算条款，级分级B 的净值低于0.4 时，分 相关研究报告 级A 、B 净值重新折算为1，但是即便如此情形仍不乐观，封闭式和半开放式 债券基金则没有这一条款，这意味着极端情形下，分级A 面临分级B 击穿带 [table_product] 来的本金亏损。 债券分级 A 风险日益加剧下，其定价上应该有所体现，而由于债券分 级的流动性问题因此价格上暂未得到体现。 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券1/6 [table_page] 公募基金研究报告 正文目录 1. 债券市场担忧情绪渐浓 3 2. 债券B 净值暴跌的历史回顾 3 3. 当前场内债基之分级基金之现状 3 4. 封闭债基的现状 4 5. 债市下跌对封闭式债券分级B 击穿的问题 5 6. 当前债券分级A 定价的问题与投资 5