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实力基金经理，业绩领跑大盘封闭基金 ——华夏兴华基金投资价值分析 天相投资顾问有限公司 金融创新部 华夏兴华证券投资基金(以下简称“基金兴华”)设立于1998年4月，是华夏基金管理公司旗下的旗舰产品，是我国最早的封闭式契约型基金之一。该基金管理规模为20亿份，依托华夏基金公司强大的投资管理实力，历经数位精英基金经理的管理运作，基金兴华在同类封闭式基金中业绩表现持续优异。 华夏旗舰产品 业绩持续领先 基金兴华由华夏基金管理公司管理，华夏基金是最早成立的“老10家”基金公司之一，经营历史悠久，现有产品数量、规模和综合实力都稳居行业前列。 在多年经营中，华夏基金凭借着卓越的资产管理能力，以持续稳定的业绩表现，为投资者实现了丰厚的回报。2006年以来，华夏旗下积极投资股票型及混合型基金以65.88%的整体业绩位居同业前茅。其中股票型基金优势品种华夏大盘精选年内超过100%的净值增长率，高居可比开放式基金第一位；封闭式基金中基金兴华、基金兴和业绩排名也相当靠前。 作为华夏基金的旗舰产品，基金兴华不仅成就了王亚伟、石波、张益驰等一批优秀基金经理，同时也铸造了该基金持续优异的业绩表现，自1998年设立以来截止至2006年9月29日，八年多的时间里，累计净值增长率已经达到了311.88%，按复利计算年化平均净值增长率高达19%，远高于同期市场平均收益。 实力基金经理 业绩蒸蒸日上 基金兴华现任基金经理张益驰先生既拥有实业企业从业资历,又拥有多年投资研究的丰富经验，更擅长对个股投资机会进行准确把握。自06年2月份张益驰上任至今，基金兴华业绩表现出更为强劲的上升态势。在半年的时间里，该基金在封闭式基金中的年内业绩排名劲升至前三甲。截止至9月29日，基金兴华以年内71.09%净值增长率，远超同期市场平均收益水平，稳居大盘封闭式基金第一位。 图 1 基金兴华年内收益排名趋势变化(数据截止至2006年9月29日，可比53只封闭式基金) 图 2 基金兴华今年以来收益与同期市场比较(数据截止至2006年9月29日，参照同期上证指数、基金周收益) 注重个股选择 灵活适度操作 从投资风格来看，基金兴华更为注重个股选择，适度灵活平衡长期价值增长与短期热点轮换的个股选择。从具体操作来看，06年第二季度，基金兴华重仓股留存度为50%，操作风格上较为灵活；一方面，在留存重仓股操作上，基金兴华基金经理对留存重仓股调整幅度都较小，表明了基金经理投资思路明确、形成较固定的投资理念，这表现了坚持投资重点之中注重权衡风险的思路；另一方面，新入选重仓股既包括阶段涨幅较高热点品种中国卫星，也包括了目前涨势较为平淡存在一定估值优势、基本面良好的公司个股。 从个股选择层面来看，基金兴华基金经理操作思路清晰、既注重坚持投资风格也注重灵活适度操作；同时，基金经理也表现出较强的阶段化选股能力。 基金兴华重仓股明细(数据截止至2006年6月30日) 股票名称 股票代码 占净值比例(%) 占流通股比例(%) 占基金持股市值比例(%) 三季度涨幅(%) 中国卫星 600118 2.53 5.3 3.2 33.27 招商银行 600036 2.8 0.25 3.54 31.4 安徽合力 600761 3.49 4.49 4.41 5.23 泸州老窖 000568 3.49 2.36 4.41 4.12 苏宁电器 002024 4.65 2.67 5.88 1.45 S大商 600694 4.1 1.94 5.18 1.09 600456 5.66 5.29 7.16 0.45 海油工程 600583 3.12 1.44 3.94 -1.4 振华港机 600320 2.8 0.86 3.54 -11.77 中集集团 000039 2.6 0.88 3.29 -16.3 管理能力优秀 市场信心倍增 优秀的管理能力也得到了市场的充分肯定，基金兴华二级市场价格表现以及持有人结构都显示出投资者对基金兴华较高的增值信心。 基金兴华年内复权价格涨幅显著超过了同期净值增幅，折价水平不断下降。就目前二级市场上基金兴华38%左右的折价幅度而言，较大盘封闭式基金平均45%折价明显为低，折价水平的相对下降有助于降低变现成本、增加持有人持有基金的折现价值。 同时，随着基金业绩的提升，2006年上半年，即使是小盘到期封闭式基金倍受青睐的市场环境下，作为一只大盘封闭式基金，基金兴华机构持有比例也有了明显上升，这也表明了该基金的资产管理能力已经获得了更多机构投资者的肯定。 总结 通过以上分析，我们认为基金兴华管理人实力雄厚，基金经理能力突出，今年以来业绩领先同业。折价水平的下降表明了投资者对基金经理能力的肯定、也提升持有人投资现值收入，使得