关于人民汇率制度改革的探讨4稿.doc

【摘要】文章分析我国选择固定汇率的原因:我国的微观经济特征导致国内微观经济主体难以承担汇率制度成本,从而决定了其对固定汇率制度的选择;联系我国的国情与经济环境,分析1994年至今人民币选择固定汇率制度的微观原因,以及人民币汇率制度曾经发挥的积极作用。另外,文章还说明了人民币汇率制度在当前引发的主要问题。指出人民币由固定汇率走向灵活浮动的必然趋势,并提出要实行由固定汇率制度向浮动汇率制度转变必须为微观经济主体创造规避汇率风险的条件。最后提出了在人民币汇率制度改革中建设微观基础的政策建议【关键词】汇率制度制度成本风险承担者微观基础人民币面临升值的压力,这是一个持续两年多的话题中国面临着选择,是继续顶住货币升值的压力,包括经济压力和国际政治压力,从而承担冲销和丧失货币政策独立性的成本,还是进行汇率机制变革,同时承担货币升值引致的投机风险和经济动荡风险?汇率理论的文献回顾在理论界关于汇率制度选择的争论从未停止过。就世界金融体系而言1973年世界各国实行浮动汇率制度以前对汇率制度的选择主要侧重于金融体系的设计而在浮动汇率制风靡之后,侧重点逐渐转向单个国家的汇率制度的设计由于近年来出现了亚洲金融危机等事件。又进一步引发了对汇率选择理论的思考,下面我们简单地回顾一下有关的文献传统观点认为固定汇率制能促进国际贸易和投资。因为这种汇率制度可以消除汇率风险降低交易成本。固定汇率制还有助于维持一国货币政策的独立性使得政府对通货膨胀的承诺更具有公信力。当然这种汇率制度也有缺陷固定汇率由于无法进行适时的而给经济体带来损失如导致汇率严重高估或低估造成国际收支严重失衡产生非均衡积累最终酿成货币危机。而对于浮动汇率制来说汇率的自由变动能够代替国内劳动力市场和产品市场价格的变动从而避免产出损以及通货膨胀的传递保证国内经济的稳定发展。但是浮动汇率制可能会造成各国政府滥用汇率政策形成货币竞争性下浮不利于国际经济合作。原罪论是指这样一种情况:一国货币在国际市场上不能用于国际借贷,在国内市场上也不能用本币进行长期借贷。这样就会导致一国金融体系变得异常脆弱。害怕浮动论是指一些实行弹性汇率制的国家却把其汇率维持在对某一货币的一个狭小的幅度内,这些国家对汇率的大规模波动存在着一种害怕的理。中间制度消失论的主要要点是介于浮动和固定汇率制之间的中间性汇率制度正在消失或应当消失。二,我国实行实质上的固定汇率制的原因分析在世界经济史中,在正在实行或者曾经实行过固定汇率制的国家中新兴市场经济体国家占了大多数。值得注意的是目前虽然有一部分国家声称实行的是浮动汇率制,但是货币当局却保有大量外汇储备,汇率波动很小,实行实际上的固定汇率制许多经济学家对此问题进行了研究特别是他们注意到了汇率制度的选择与一国微观经济金融环境的联系就我国而言:我国之所以选择固定汇率制度本质上是由我国的经济和微观金融环境决定的:企业风险承受能力差在我国进行现代市场经济建设的初期,一方面由于我国企业竞争能力差,面对市场的各种风险难以承受,十分需要政府给予政策上的扶持和保护另一方面我国的企业缺乏市场控制力,对汇率失调反应脆弱。因此,在对外贸易中为企业最大程度地消除风险显得尤为重要。银行体系脆弱一般而言,由于商业银行负责国际支付机制的运行,它们是外汇市场的中心经营外汇业务的商业银行在其资产负债表上持有大量的外汇头寸。由于资产或者负债的到期不同,汇率的波动可能使资产价值发生变动良好的财务状况有助于商业银行吸收和消化来自外汇市场的各种冲击反之银行的资产就有大幅贬值的危险。由于我国的银行信贷常常基于政治,权力而非投资机会的选择,使银行背负大量的不良资产或者高风险资产。除了银行自身经营能力和风险承受能力差以外因为我国缺少银行管制的经验,其避险和会计标准比发达国家宽松,所以商业银行由道德风险驱使的过度放款的情况就更加严重。我们知道,当市场对银行资产价值的信,发生动摇时，银行的财务状况就有进一步恶化直至倒闭的可能,最后带来整个银。因此,面对汇率频繁波动且难以预料的国际环境,银行的稳健性经营能力与良好的财务状况是必不可少的。因此,低下的资产质量和缺乏良好治理的银行难以支持一国实行比较灵活的汇率制度。金融市场发育不成熟,金融监管体系不健全目前我国的货币市场,资本市场从组织形式,金融工具到市场监管都达不到适应国际金融一体化的要求。这使得国内企业的资本结构在期限上和币种上难以达到合理的结构，即使企业可以在国外获得融资,也不能有效地安排其国外借款，这使得企业常常暴露在汇率或者利率的风险下，当汇率或者利率发生波动时,可能造成资本损失甚至破产，加之现代企业高负债经营的性质,如果国家经受大幅度的汇率波动,承担汇率风险的企业很容易将银行拖人困境,使银行资产负债表进一步恶化,从而引发金融危机。外汇市场不发达，金融衍生工具有限我国目前缺乏金融衍生产品,