5.zb投资方案的比较和选择7.28.ppt

独立方案（单一方案）经济评价——绝对经济效果检验 例2 某公司拟购买设备，现有4种具有同样功能的设备，使用寿命均为10年，残值均为0，初始投资和年经营费用如下表（ic=10%），试问该公司选择哪种设备在经济上更为有利？ 解： ACa=3000（A/P,10%,10)+1800=2288 ACb=3800（A/P,10%,10)+1770=2388 ACc=4500（A/P,10%,10)+1470=2202 ACd=5000（A/P,10%,10)+1320=2134 由于设备D费用年值最小，故选择设备D较为有利。 也可以用费用现值法。 关于该例题用研究期法的说明： 1.若承认为使用价值，则在求B方案的净现值时，不可以考虑第四年的产值，第三年末项目已经结束；考虑第三年机器的未使用价值：但注意不能看成是200（A/P，20％，4）.（P/F，20％，1） 2.若完全不承认机器的未使用价值： NPVB＝－200＋80（P/A，20％，3） 3.若估计研究期末设备有残值X，则 NPVB＝－200＋80（P/A，20％，3）+X（P/F，20％，3） * 10 A方案 49 10 0 1 2 B方案 12 60 10 0 1 2 10 0 1 2 (B－A)方案 12-10=2 60-49=11 △IRRB-A 满足 －11＋2（P/A, △IRRB-A，10）＝0 则用试差法求得，△IRRB-A＝12.6% 4、差额内部收益率 * 用△IRR 法比较多方案的步骤 * ① 增设０方案，投资为０，收益也为０。将方案按从小到大的顺序排列：０，Ａ，Ｂ，Ｃ。 ② 将Ａ方案与０方案进行比较。差额内部收益率ΔIRR（Ａ－０）满足 则求得 所以Ａ为当前最优方案。 ③ 将Ｂ方案与当前最优方案Ａ进行比较。差额内部收益率△IRR（B－A）满足 则求得 所以Ｂ为当前最优方案。 ④ 将Ｃ方案与当前最优方案Ｂ进行比较。差额内部收益率△IRR（C－B）满足 则求得 Ｂ仍然是当前最优方案。 ⑤ 因所有方案比较完毕，所以Ｂ方案为最优方案。 解：用差额内部收益率法重做以上例。 关于寿命期相同互斥方案比较结论： 在对互斥方案进行比选时，净现值最大准则（以及最小费用准则）是正确的判别标准。 差额净现值法可用来检验差额投资的效果，即增加的那部分投资是否合理，但不能表明全部投资是否合理。因此，在运用差额净现值法时，首先必须确定作为比较基准的方案的绝对经济效果是好的（结论与净现值法一致）。 一般不直接采用内部收益率指标，而采用差额投资内部收益率指标。因为差额投资内部收益率指标的比选结论在任何情况下都与净现值法所得出的结论是一致的。 * 【习题】有三个互斥方案，寿命期均为10年，各方案的初始投资和年净收益见表，在三个方案中选择最优方案。基准收益率 ,（A/P,15，10)=0.1993。 方案 初始投资/万元 年净收益/万元 A B C 5000 8000 10000 1400 1900 2500 六、寿命不同的互斥方案的比较 当备选方案具有不同的经济寿命时，不能直接采用净现值、差额内部收益率等评价方法对方案进行比选，需要采取一些方法，使备选方案比较的基础相一致。 方案重复法（最小公倍数法）、年值法实质上都是延长寿命已达到可比要求，通常被认为是合理的。但有些情况下不合适，因为技术的进步往往使完全重复是不经济的。 研究期法进行适当处理，以保证时间的可比性 1.方案重复法（最小公倍数法） 最小公倍数法是以各备选方案的服务寿命的最小公倍数作为方案进行比选的共同的期限，并假定各个方案均在这样一个共同的期限内反复实施，对各个方案分析期内各年的净现金流量进行重复计算，直到分析期结束。然后，计算出各方案的经济指标（一般是净现值）进行比较选优。 【例】 互斥方案A、B、C的现金流量如表所示，基准折现率为10％，试用净现值法选择最优方案。 互斥方案A、B、C的现金流量表 方案 投资额 （万元） 年净收益 （万元） 寿命期 （年） A B C 80 100 200 35 40 60 6 6 8 解：各方案寿命期的最小公倍数为24年，方案A、B分别重复4次，方案C重复3次。方案重复后的现金流量图如图所示。 NPVA＝－80－80（P/F,10％,6）－80（P/F,10％,12） －80（P/F,10％,18）＋35(P/A，10％,24)＝149.3（万元） NPVB＝－