央行将同业存款纳入存款口径点评：同时利多债股-宏源期货.PDF

[table_reportdate] 股指专题报告 2014 年12 月29 日 央行将同业存款纳入存款口径点评：同时利多债股 [table_main] 宏源公司类模板 [table_research] 分析师:曹自力 报告摘要： 研究发展部（F0256186 ）  引导银行加大贷款的投放，解决融资难的问题。存款口径调整后，银 金融期货（期权）研究室 行存贷比限制得到部分放松，一般存款（分子）加大，有利于促进贷 TEL： 010 款的增加。据海通证券测算，央行调整存贷款统计口径后，商业银行 Email： Caozili@ 存贷比平均降幅将在5% ，意味着可释放约5.5 万亿信贷额度空间， 增强商业银行的信贷投放能力。 [table_stockTrend] 相关图表  降低实体企业的融资成本，解决融资成本高的问题。存款口径的调整 有利于增加贷款的投放规模，从而使得基准利率的下行向贷款利率下 行传导畅通，从中长期来看，此举有利于促使实体企业的无风险利率 的回落。  促使银行进行政策套利，加速利率市场进程。由于非存款性金融机构 的同业存款目前暂时不需要缴纳存款准备金，使得银行有动力绕开传 统的存款，通过理财产品的形式促使传统存款向同业存款转换来降低 资金来源的成本，即所谓的政策套利。这一过程促进了存款的多样化， 推进诸如大额存单一类的创新，进而使得存款利率市场化加速。 [table_product] 相关研究  加强央行对银行的监管，成为流动性管理又一有利工具。将非存款性 金融机构的同业存款纳入一般存款，加强了央行对于这一类存款的监 管，通过更为广泛意义上的存贷比调整，来调节社会的贷款规模。另 外，央行可以通过调整非存款性金融机构的同业存款的存款保证金比 例来释放或者冻结流动性，从而成为央行进行流动性管理的又一有利 工具。  央行此次对存款口径的调整对国债期货构成利多影响。市场流动性增 加和无风险利率回落将推升国债期货的价格。，  银行板块盈利将提升，股指上涨的态势未变。一方面银行受此政策影 响下盈利能力得到，另一方面无风险利率提升股指的估值，两方面对 股指构成利多影响，股指上涨态势未变。 期货（期权）研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 专题报告 目录 一、存款口径调整目的与效用3 二、对国债期货的构成利多3 三、银行板块盈利将提升，股指上涨的态势未变4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第2 页 共5 页 [table_page]