央行货币互换-上海发展研究基金会.PDF

央行货币互换：对国际货币体系的影响 目 录 一、问题的提出2 二、货币互换：简单的历史回顾2 1. 中央银行货币互换的基本概念2 2. 央行货币互换的历史回溯3 3. 次贷危机后美联储货币互换的发展4 4. 其他央行的货币互换发展7 三、金融危机的频繁爆发与西方央行美元货币互换长期化8 1. 美联储与西方央行货币互换长期化的各种观点评析8 2. 美联储货币互换性质的基本判断及存在的问题11 四、西方央行货币互换与国际货币体系改革12 1. 西方央行货币互换与国际货币体系的关系12 2. 西方央行货币互换对于国际货币体系改革的“双重“影响14 五、人民币国际化、中国人民银行的本币货币互换与国际货币体系改革 16 1. 人民币国际化的基本进展16 2. 人民币国际化与人民币货币互换的发展18 3. 人民币货币互换与国际货币体系改革23 六、几点结论和政策思考24 参考文献28 1 央行货币互换：对国际货币体系的影响 徐明棋 一、问题的提出与研究目的 2013 年10 月以美联储为首的西方六国中央银行将他们原来的货币互换安排 长期化并且不设限额，这在国际社会产生了巨大反响。与此相关联的是中国在 2008 年12 月中国与韩国签订了1800 亿元人民币/38 万亿韩元的本币货币互换协 定，开启了人民币作为货币互换的对价的先河，而在此前，中国在10+3 的基础 上已经参加了清迈协定拓展下的双边的美元与本币的互换。央行的货币互换，尤 其是西方六国的货币互换和人民币的货币互换对于国际货币体系的含义是什 么？是否意味着西方货币尤其是美元将它们在国际货币体系的统治地位凝固 化？人民币的货币互换对人民币国际化有什么样的影响？对国际货币体系又有 什么样的影响？这些问题在国内外都引起了学者的广泛关注和思考。 国际货币体系改革的进展缓慢，尤其是IMF 本身的改革在2008 年危机后曾 经取得一些进展并使新兴市场国家有了更高的期望，但是随后的改革几乎陷于停 顿。而与此相反的是美联储与西方主要国家的货币互换却不断发展。那么央行的 货币互换是否就是未来国际货币体系改革的方向？这些都值得我们进一步深入 考察，从理论和政策角度做出科学的分析。 本研究就是试图在梳理中央银行货币互换演进历史的基础上，探讨中央银行 货币互换的性质，研究货币互换与国际货币体系改革的关系，并把中国人民银行 与其他中央银行签署的人民币货币互换关系放到国际货币体系改革的背景下加 以考察。本文最终的目的是从推进国际货币体系改革的角度，提出中国应对西方 中央货币互换的战略思考和推进人民币国际化以及人民币为基础的货币互换的 政策选择。 二、货币互换：简单的历史回顾 1. 中央银行货币互换的基本概念 所谓互换（swap ）原意是指调换，传统的互换是外汇掉期（foreign exchange swap ）和货币互换（currency swap ），他们是一种外汇交易，前者是交易双方通 2 过合约对某种外汇的期限进行互换，后者是对外汇的币种进行互换，或者在互换 币种的同时也进行期限的互换，无论是外汇掉期或者是外汇的货币互换，主要目 的都是为了避免外汇汇率和币种的风险。这些交易一般由商业银行提供，而从事 外汇掉期交易和货币互换交易的客户对象主要是进出口商以及进行跨国经营的 其他主体。当然货币互换交易后来被广泛用