投资护城河理论浅析.doc

成 绩 评卷人 研究生姓名 周涵 学 号 201202210300 云南财经大学研究生课程论文 投资护城河理论浅析 专 业： 金融专硕 课程名称： 金融机构与市场 课程类别： 必修课 任课教师： 龙超 唐青生 开课时间： ２０１２年９月 云南财经大学研究生部 摘要：经济护城河这个概念是沃伦·巴菲特最先提出来的，意指企业抵御竞争对手对其攻击的可持续竞争优势——如同保护城堡的护城河。投资者在确定长期投资目标时，首先需要考虑的就是企业是否拥有牢固的经济护城河，即企业能在较长时期内实现超额收益，并随着时间的推移，能通过股价体现其超过市场大盘的盈利能力。更重要的是，经济护城河还可以从另一个方面为投资者创造财富：通过长期持有股票而减少交易成本。因此，对任何一个投资组合来说，拥有宽护城河的公司，都是最有价值的候选对象。这篇文章中浅要介绍了护城河的概念，如何辨别和寻找护城河以及护城河的价值。 关键词：基本面分析；经济护城河；价值投资  【Abstract】The concept of economic moat is proposed firstly by Warren Buffett, it means the enterprise against competitors to attack the sustainable competitive advantage -- like the castle protecting moat. First of all when Investors in determining the long-term investment goals, they need to consider is the enterprise has strong economic moat, namely the enterprise can achieve excess returns over a longer period of time, and with the time passed, which can reflect more than market profitability of stock. More importantly, economic moat can also create wealth for investors from another aspect: reducing transaction cost through long-term holders of stock. Therefore, for any investment portfolio, the company which has wide moat, are candidates for the most valuable. This article introduces the concept of a moat, how to identify and find the moat and the value of moat. 【keyword】fundamental analysis; economic moat; value investment  护城河概述 股票只不过是上市公司的影子。从长期来看，只要你的公司生意好，股票一定会好。但是公司就像一座城堡，它需要有护城河，不然的话，它很容易被敌人攻破。一家真正伟大的公司必须有一条坚固持久的护城河保护它的高投资回报。资本动力学决定了竞争对手会不断进攻那些高回报的商业城堡。因此，坚固的防御，例如成为低成本制造商，或持有一个强大的世界性品牌对于持久的成功来说，至关重要。美国晨星公司的股票研究主管帕特·多尔西在他的《寻找投资护城河》克莱斯勒汽车公司在20世纪80年代初首次推出小型货车时出尽了风头，赚了太多钱。可是好产品没有用，其他的汽车厂商蜂拥而来，也开始生产小型货车，克莱斯勒马上失去了优势。纽约时报》的名气很大，但是它的股票价格这三年跌了80%～90%，经常面临财务危机。香港《南华早报》的股价也很差，虽然它在香港的江湖地位很高。磨合得不错，工作上比较顺手；二是团队里面有个德