16春北外[公司财务与管理]选读.docx

ABC拟投资开发新项目，投资额相同，有甲、乙两个方案可供选择，有关资料如下：???????????????????????????????????????????????? 投资环境概率预期收益（万元）甲乙良好0.380120一般0.56040较差0.240-20要求： （1）计算两个项目的标准离差率； （2）风险价值系数为8%，分别计算甲、乙两个项目的风险收益率； （3）若当前短期过招的利息率为3%，分别计算甲、乙两个项目投资人要求的投资收益率； （4）判断两个方案的优劣。（出自第二单元） 答： 标准离差率=标准离差/期望值 （标准离差越大越好,标准离差率越小越好）甲项目：标准离差=80*0.3+60*0.5+40*0.2=62 万元期望值=√[（80-62）^2*0.2+（60-62）^2*0.5+(40-62)^2*0.2]=14 万元标准离差率=14/62=0.23乙项目：标准离差=120*0.3+40*0.5-20*0.2=52 万元期望值=√[（120-52）^2*0.2+（40-52）^2*0.5+(-20-52)^2*0.2]=50 万元标准离差率=50/52=0.962.风险收益率=风险系数*标准离差率（选风险收益率小的）甲的风险收益率=8%*0.23=1.84%乙的风险收益率=8%*0.96=7.68%3.甲的投资收益率=3%+1.84%=4.84%乙的投资收益率=3%+7.68%=10.68%4.甲方案收益期望值高于乙方案收益期望值，甲方案的标准离差率小于乙方案，所以甲方案比乙方案好。 以下是经过简化的A公司2000年度的资产负债表和损益表（单位：万元）： （1）A公司资产负债表（2004年12月3日） 项目年初数年末数项目年初数年末数流动资产合计280320流动负债90100应收账款100110长期负债100120其他速动资产6080负债合计190220存货120130股东权益310330长期资产220230???资产总计500550权益总计500550[说明：本年增加的20万元长期负债（利率10%）全部用于正在建设中的厂房] （2）A公司损益表（2004年12月） 项目本年累计一、??售收入（现销50%）14 000销售成本9 800销售税金1 400销售费用200管理费用520财务费用（利息费用）19二、营业利润?投资收益21营业外收支净额-12三、利润所得?所得税（33%）?四、净???利?（3）该公司2003、2004年有关财务指标如下： 比???率2003年2004年流动比率??速冻比率??资产负债率??已获利息倍数120?平均收现期5?存货周转次数70?流动资产周转次数42?总资产周转次数24?销售毛利率35%?销售净利率12%?资产净利率288%?权益乘数1.58?权益净利率??要求： （1）完成（2）和（3）表（保留两位小数） （2）运营杜邦分析体系分析权益净利率的变动，支出公司可能存在的问题。(出自第三单元) 答： 题1 表（2）相关数据: 营业利润=14000-9800-1400-200-250-19=2061（万元） 利润总额=2061+21-12=2070（万元） 所得税=2070×（1-33%）=1386.9（万元） 比率 2003年 2004年流动比率3.113.2?速冻比率1.78?1.9?资产负债率?38%?40%已获利息倍数109.94平均收现期5.4存货周转次数78.4流动资产周转次数46.67总资产周转次数26.67销售毛利率30%销售净利率9.91%资产净利率264.17%权益乘数1.64权益净利率455.04%?433.41%表（3）相关数据:? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ?? ?? ?? ? ? ? ? ?题（2）：权益净利率=销售净利率×总资产周转次数×权益乘数 ?2000年：433.45%=?9.91%?×26.67?×1.64? ?1999年：455.04%=?12%?×24?×1.58? （-21.59%） （-2.09%） （+2.67） （+0.06） 可见，权益净资产率降低的原因关键在于净销售利率的下降。其中，权益乘数增大标明负债增