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第六篇 几个金融理论问题 第六篇 目录 第二十章 几个金融理论问题 第一节 金融与发展 第二节 金融脆弱性 第三节 金融危机 第四节 货币“中性”拟“非中性” 第二十章 几个金融理论问题 第一节 金融与发展 一、金融与发展述要 1. 第二次世界大战后最初的二十年，西方主流的经济发展理论与金融理论基本上是相互分离的。 2. 20世纪60年代起，戈德史密斯（代表作是《金融结构与金融发展》）等一批经济学家肯定金融发展对于一国的经济增长有不可或缺的作用。 3.70年代，爱德华.肖的《金融发展中的金融深化》和罗纳德.麦金农的《经济发展中的货币与资本》论证了金融部门与经济发展之间存在着密切的关联，并指出，由于发展中国家存在广泛的“金融压抑”现象，从而制约了经济增长。所以发展中国家应将金融自由化、金融深化作为发展政策的核心。 4. 自此，发展中国家先后推开了以金融发展为目标的金融体制改革。同时，发达国家也相继放松金融管制，开始了全球金融自由化浪潮。 从实施金融自由化的经验教训看，即使是内容大体相同的改革，发达国家和欠发达国家实施的结果不同；即使同为发展中国家，其改革的经济社会后果也往往存在相当大的差异，某些国家的金融自由化也出现了许多问题。 自上世纪80年代至今，金融危机频繁爆发，迫使人们从理论和实践上重新认识金融自由化→金融发展→经济增长的逻辑。 二、金融发展的含义 1. 金融发展，作为一个专用术语，是指金融结构的变化。金融结构包括金融工具的结构和金融机构的结构两个方面；不同类型的金融工具与金融机构组合在一起，构成不同特征的金融结构。 2. 一般来说，金融工具的数量、种类、先进程度，以及金融机构的数量、种类、效率等的组合，形成发展程度高低不同的金融结构。金融发展程度越高，金融工具和金融机构的数量、种类越多，金融的效率就越高。 三、衡量金融发展的基本指标 1. 对于金融发展的程度，一是通过对金融结构状态的数量指标来度量；二是通过金融发展状态与经济增长的相互关系指标来度量。 衡量金融发展的基本指标 2. 金融内部结构指标： ⑴主要金融资产如短期债券、长期债券和股票等占全部金融资产的比重； ⑵金融机构发行的金融工具与非金融机构发行的金融工具之比率，用以衡量金融机构化程度； ⑶在非金融机构发行的主要金融工具中，由金融机构持有的份额，用以进一步衡量金融机构化程度； ⑷主要金融机构相对规模； ⑸各类金融机构的资产分别占全部金融机构总资产的比率，称分层比率，用以衡量金融机构间的相关程度； ⑹非金融部门的内源融资和外源融资的对比； ⑺在外部融资中，国内部门（主要是国内金融机构）和外国贷款人在各类债券和股票中的相对规模，等等。 衡量金融发展的基本指标 3. 金融发展与经济增长相互关系指标： ⑴金融相关率：某一日期一国全部金融资产价值与该国经济活动总量的比； ⑵货币化率：通过货币进行交换的商品与服务的值占国民生产总值的比重。 通常采用货币供给量与GDP的比值来间接表示。但有时出现比值大于1的情况。这样的间接表示法已不适用。 四、中国有关金融发展的数据 1. 随着改革开放和金融体制的改革，货币化率快速提高。 中国有关金融发展的数据 2. 金融资产的规模伴随着经济的快速发展，有极大的改观。金融相关率由53.6%提高到171.5%。 中国有关金融发展的数据 3. 金融资产的结构，由单一的金融机构资产形态发展为包括银行贷款、债券、股票、保单等在内的多样化金融资产格局。 中国有关金融发展的数据 五、金融压抑 1. 麦金农和肖等人将发展中国家存在的市场机制作用没有得到充分发挥、金融资产单调、金融机构形式单衣、过多的金融管制和金融效率低下等现象，概况为金融压抑（financial repression）。从金融结构的角度考察，主要表现在： ⑴金融工具形式单一，规模有限； ⑵金融体系存在着“二元结构”：一是以大城市和经济发达地区为中心的由现代大银行为代表的现代部门；二是以落后的农村为中心的由钱庄、当铺、合会为代表的传统部门； ⑶金融机构单一，商业银行在金融活动中居于绝对的主导地位，金融效率低。 金融压抑 ⑷直接融资市场极其落后，并且主要是作为政府融资的工具而存在；企业的资金来源主要靠自我积累和银行贷款； ⑸实行严格的管制，致使金融资产价格严重扭曲，无法反映资源的相对稀缺性，具体表现是压低实际利率