新外汇期货交易.doc

二、外汇期货市场简介 1.外汇期货 （1）定义 指期货交易双方在成交后，承诺在未来的日期以事先约定的汇率交付某种特定标准数量的外汇 IMM最早开办外汇期货交易： 1972年5月，芝加哥商业交易所正式成立国际货币市场分部，推出了七种外汇期货合约，从而揭开了期货市场创新发展的序幕。 2.外汇期货市场的主要特点 (1)外汇期货不是货，是一纸合同，是标准化的远期外汇合同 合同价格一般是以美元标价的（X美元/单位外汇） 外汇期货的价格可看作是一种标准化的远期外汇的价格 价格是变动的。价格完全是由交易者在场内通过公开喊价竞争形成。 （2）平行性、收敛性 期货价格与现货价格相关：平行性、收敛性 基差=现货价格–期货价格 影响基差大小的因素 期货相对现货的附加成本（即持仓费，包括期货到期时间长短、利率高低、储运费、保险费等） 市场预期, 基差可正可负 为负：意味着在现货市场上，商品的供给大于需求，会诱使储存 为正：表明在现货市场上，商品的需求大于供给，诱使持有存货者出售存货， 平行性 是指期货价格与现汇价格变动方向相同，变动幅度也大体一致 收敛性 是指当期货合同临近到期时，基差随期货合同所规定交割日的接近而缩小，在交割日到期的期货合同中，期货合同所代表的汇率与现汇市场上的该种汇率重合相等，基差为零。 （3）保证金制度 清算所要求会员开立保证金账户，储存一定数量的货币，会员再向客户收取一定数量的保证金 初始保证金：订立合同时存缴，为合约价值的3—10%，可用部分国库券代替 维持保证金：开立合同后如发生亏损，致使保证金数额下降，直到客户必须补进保证金时的最低保证金限额 变化保证金：初始保证金与维持保证金之间的差额，必须以现金支付 外汇期货合同。 （4）每日清算制 每个营业日终了时，清算所对每笔交易进行清算，即清算所根据清算价对每笔交易结清，盈利方可提取利润，亏损方要补足头寸 清算价为市场每个营业日最后30秒（或60秒或其他时间段）内达成交易的平均价 二、外汇期货交易的功能 套期保值，趋避风险 发现供需，导向汇率 以小博大，投机获利 4.外汇期货交易的功能—（1）投机 例：在IMM，某投机者预测期市J￥将要升值，会先贱买，后贵卖 ①4月1日买入1笔日元期货￥ 1J￥=0.00817$ 价值为0.00817102125$ ②4月20日，J￥升值，1J￥=0.00846$，卖出1笔合同 价值0.00846105750$ 净利润：105750–102125=3625$ 例：在IMM，某投机者预测J￥将要下跌，会先贵卖，后贱买（卖空） 5月6日，J￥1=$0.00552,卖出一笔J￥合同 价值：0.00852106500$ 5月20日，J￥1=$0.00836，买入一笔J￥合同 价值0.00836104500$ 净利润：106500–104500=2000$. （2）保值 A.买入套期保值（买入对冲）： 预期未来将在现汇市场上购入外汇，先在期货市场上购入该种外汇，数量、交割日与现汇交易一致，届时，在现汇市场上买入现汇，同时在期货市场上卖出原期货合同，冲抵原期货合同头寸。 （1）多头套期保值。 多头套期保值又称买入套期保值，即在期货市场上先买入然后卖出期货，以抵消现汇汇率上升给所付外汇债务带来的风险。 套期保值 （2）空头套期保值。 空头套期保值又称卖出套期保值，是指在外汇市场上先卖出某种货币期货，然后买进该种货币期货，以冲抵汇率下跌给所持有的外汇债权带来的风险。 　　　　 幻灯片38 实 例 2009年1月26日，美国某出口商向日本进口商出口一批货物，2个月后装船交货并获得一笔外汇收入25000万日元，签约日美元与日元的即期汇率为： USD 1 = JPY 120.00(JPY 1 = USD 0.0083) 若：1月26日外汇期货价格为： JPY 1 = USD 0.0085 3月26日外汇期货价格为： JPY 1 = USD 0.0083 该出口商认为两个月后日元贬值的机会比较大（汇率为：USD 1 = JPY 125.00），为避免风险，该出口商可以怎么做？ 幻灯片39 美国出口商可以通过卖出日元期货合同同防范风险。 外汇现货市场 外汇期货市场 1月26日 USD 1 = JPY 120.00 签订合同日，美国出口商预期收入为25000÷120=208.3333万美元 1月26日 JPY 1 = USD 0.0085 出口商先卖出3月份交割的日元期货20份，出口商将获得25000×0.0085=212.5万美元 3月26日 USD 1 = JPY 125.00