期货交易过程中风险管理.doc

期货交易过程中的风险管理 摘要：期货市场是一个充满风险的投资场所，是典型的零和游戏，高收益伴随着高风险。据统计，在期货交易中，90%的难免遭遇失败的命运，约有5%—7%的投资者基本持平，真正能够获利的仅有3%—5%。这很残酷，但就是事实。从最近亲身的模拟交易中，深切地感觉到风险控制的重要性。在期货交易市场中，我认为第一最重要的不是去如何做低卖高买、套期保值，不是去寻求多大的回报，而是要想着如何把风险降低到最低。生存是发展的前提条件。只要控制了风险，保证了生存，盈利也就掌握在手中。所以，本文就试图从中国特定的国情出发,研究期货风险的成因、特性以及风险控制的方法,参考和借鉴国外发达国家以及中国香港相对丰富的期货风险管理方法,进行系统性梳理和总结，并针对期货交易从投资者的角度提出自己的一些建议。 关键字：期货交易 风险 风险管理 认识误区 策略 一、我国期货交易市场存在的风险 目前我国从事期货交易的投资者大致分为自然人和企业。其所从事期货的目的大致分为投机和套期保值；自然人主要以投机为主，企业只要为套期保值、交割见多。而期货是保证金交易，这是期货的魅力所在，也是期货的高风险所在.那么在期货交易中究竟存在哪些风险呢？本人认为主要存在以下几种风险： 1.资金管理风险 1.1持仓阶段：强行平仓风险 价格不利变化----→持仓亏损-----→强行平仓------→实际亏损 1.2资金链断裂 保证金比率提高-----→强行平仓 流动性风险 它是指不能迅速的变现或平仓而导致损失的可能性，包括不能对头寸进行冲抵或套期保值的风险。 3.操作风险 操作风险主要是指投资人进行期货交易时，由于操作过程中的问题所带来的风险。分为以下三种情况： 1）下单方向错误 2）下单数量错误 3）混淆开仓和平仓 4.市场风险 市场风险指的是价格风险，即市场价格波动而导致股指期货合约价格变动的不确定性。当投资者对股指期货的预期价格与实际价格发生逆向变动时，投资者将蒙受损失。由于股指期货交易的杠杆效应， 价格的轻微波动就可能导致巨大风 险。当客户无力偿还，风险还将转移到期货经纪公司乃至交易所。 5.违规违约风险 违规违约风险的情况：不了解法规和合同条款 1）、违规 2）、违约 6.技术风险 1).技术保障 应急预案——重点是应急演练 2).人工报单引发的风险 客户密码遗忘 密码遗失 无效保单 密码泄露 报单电话遗忘 二、投资者存在的认识误区 以上分析了期货交易过程中存在的各种风险，而期货较之股票、证券等有一定的复杂性，以致很多投资者在交易过程中存在很多认识误区，这须以列明纠正。主要如下： 拥有保证盈利的交易模型 这种想法是完全错误的，我们都并不掌握一个保证盈利的交易模型，无论多么先进复杂的数学工具都不能使其稳赚不赔。其中，毕业于芝加哥大学取得经济学博士学位的泰力布在华尔街组建了一家投资基金公司，一家强调定量分析的投资公司。原本他也坚信只要模型构建得足够精确，自己就能成为稳赚不赔的人。但是，泰力布对投资理念的改变源自于他对一位在华尔街久负盛名的投资战略大师的拜访。那是1997年的一天，泰力布来到这位大师管理的“长期资本管理公司”。当时这家公司的投资模型显示，俄国政府债券的波动将下降，应该是卖出这款债卖方期权的最佳时机。因为市场目前的波动率比较高，说明市场根据目前的信息对将来有可能出现不确定性事件的判断比较高。而长期资本管理公司基于其开发的电脑模型所推算出的结论，判断该款债券的波动率将会下降，所以，他们采用了一种风险非常大的做法，向其他判断波动率将会上升的投资人出售卖方期权，以承担风险的方法来获得期权价格的收益。当时泰力布问这位大师，如果债券市场出现突发事件而导致波动率上升怎么办呢？而这位大师说，除非俄国政府财政破产，拒付到期国债，否则自己构建得模型将确保利益。而谁又想到几个月之后俄国政府真的就无法偿还其到期债权呢？长期资本管理公司就此垮了。这位大师事后一直在辩解说，任何人都无法预测到俄国政府破产的风险，自己是无辜的，等等。这也就导出了泰力布后来的“黑天鹅”理论。这充分说明，世界山几乎不存在一个永保盈利的模型。 无风险套利 其实无风险套利的机会基本上是不存在的。如果金融市场上出现了一个无风险套利的机会，投资人就可以无风险地赚取利润。我们可以将该机会想象成为一项虚拟的“资产，将该项“虚拟资产”放在金融市场上，投资人会迅速购入该资产，从而使该资产的价格等于无风险利润，最终使获得该机会的投资人无利可图。 3.期货品种推出时可以“炒新” 纵观中国期货市场和股票市场，一种新的期货品种和股票刚出来时，几乎每次都能吸引到很多期货投资者的热炒，从而一路狂飙，导致其价格偏离其内在价值。而我们都知道价格总是围绕价值而上下波动。一旦价格偏离价值过远