快速发展的区域互联网接入服务提供商 - 新三板+.PDF

证 高德信 （832645）新三板公司研究报告 券 研 究 快速发展的区域互联网接入服务提供商 报 告 / 2017 年4 月7 日 新 当前价格：16.10 元 三 投资要点 板 研  立足珠三角的互联网接入服务提供商。公司成立于1999 年，截至目前，拥 中信证券研究部 究 有连接深圳、东莞、惠州、中山、广州、珠海等珠三角地区的光纤骨干网络 / 和城域网络，总里程超过4200 公里。公司还拥有覆盖深圳全区域的光纤城 刘凯 通 域网络。公司当前主要面向珠三角地区的企业、个人用户提供宽带接入服务， 电话：021 信 以及相关的工程施工、系统集成等相关服务，其中面向企业用户的网络接入 行 业务为公司当前主要的收入来源，占公司整体收入比重超过 80% 。2016 年 邮件：kailiu@ 业 上半年，公司实现营业收入0.42 亿元，同比增长92.90%；实现归属净利润 执业证书编号：S1010516050001 0.14 亿元，同比增长65.15% 。 联系人：陈俊云  国内在网数据流量持续保持高速增长，政策驱动民营宽带迎来发展春天。（1） 2013 年，国务院首次提出“宽带中国”战略，针对国内宽带市场用户规模、 电话：0755 家庭普及率、宽带网络能力等关键指标制定了详细的发展目标和实现时间 邮件：chenjunyun@ 表，预计到2017 年，国内家庭宽带用户将超过2.5 亿户，2020 年则有望超 过3 亿户。（2 ）国内宽带接入市场主要涉及核心网、接入网、业务层三个环 节，近年来国家陆续颁布一系列政策，鼓励民营资本通过多重角色参与建设 相对指数表现 和运营宽带接入市场。目前民营资本主要通过宽带业务代理、楼宇通信服务、 70% 宽带转售、驻地网运营、通信管理平台等方式等参与宽带业务，从相关厂商 60% 三板做市 近年来的业务表现来看，驻地网运营、通信管理平台保持良好的发展态势。 50% 信息技术服务指数 40%  公司具有覆盖珠三角地区的骨干、城域光纤网络。截至2016 年底，公司具 30% 高德信 有连接深圳、广州、东莞、惠州、中山、珠海等珠三角主要城市的光纤骨干 20% 10% 网络和城域网络，总里程超过4200KM，共有27 个一级节点，21 个2 级节 0% 点。目前，公司正在筹建广州到湖北的骨干光纤网络，并不断丰富深圳、广 -10% 州地区的城域网资源。同时公司具有工信部、广东省通信管理局等主管部门 -20% 颁发的业务许可，能够从事互联网宽带接入、系统集成、IDC、VPN 等主要 -30% 通信服务。  公司商业变现快速推进。（1）企业网络业务，主要面向珠三角地区面向企业 客户提供宽带接入、企业组网，以及通信系统集成等相关服务，2015 年实 资料来源：中信数量化投资分析系统 现收入0.52 亿元，2016H1 为