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长期投资 长期投资是指企业为了特定的生产经营目的而进行的资金支出，其获取报酬或收益的持续时间超过1年以上，能在较长时间内影响企业经营获利能力的投资行为。 长期投资决策的特征 从内容上看，长期投资决策主要是对企业固定资产方面进行的投资决策。 长期投资决策的效用是长期的。 长期投资决策的投入资金数额大，需要设立专门的部门进行筹资和投资活动。 长期投资决策具有不可逆转性。 长期投资由于涉及时间长、金额大等原因，在使用各种评价方法时，一般要考虑资金时间价值的影响、风险的大小和现金流量的高低。 §6 长期投资决策 §6.1 长期投资决策基础 §6.2 长期投资决策的分析方法 §6.3 长期投资决策分析的典型案例 §6.4 长期投资决策的扩展问题 §6.1 长期投资决策基础 §6.1.1 资金时间价值 §6.1.2 投资风险价值 §6.1.3 现金流量 §6.1.4 资本成本 §6.1.1 资金时间价值 从经济学角度看，即使不考虑通货膨胀和风险因素，同一货币量在不同时点上的价值也是不等的。 货币时间价值就是由于时间因素所引起的同一货币量在不同时间里的价值量的差额。 它所揭示的是作为资本的货币在使用过程中会随着时间的推移而产生的增值。 注 意 并不是所有的货币都有时间价值，只有把货币作为资金投入生产经营才能产生时间价值。 货币时间价值的真正来源是劳动者所创造的剩余价值的一部分，而不是投资者推迟消费而创造的。 资金具有时间价值的条件： ◆货币的所有权与使用权两权分离 ◆资金转化为资本 资金时间价值的表现形式 相对数，即时间价值率。 一般用扣除风险报酬和通货膨胀后的投资报酬率来反映，通常用银行利率或国库券利率来表示。 绝对数，即时间价值额。 它是投资额与时间价值率的乘积。 决定资金时间价值大小的因素： ◆资金让渡的时间长度 ◆资金时间价值率水平 资金时间价值的计算 单利（Simple Interest） 是指只按最初的本金计息，所生的利息不能加入本金再计利息。 复利（Compound Interest） 是指每经过一个计息期，要将所生利息加入到本金去再计算利息，即“利滚利”。 终值（Future Value） 就是指现在一定数量的货币资金在未来某一时点的价值。在商业数学中，终值就是指本利和。 现值（Present Value） 就是指未来一定数量的货币资金在现在某一时点的价值。在商业数学中，现值就是指本金。 复利终值 已知本金P，年利率为i ，每年复利一次，年数为n ，第 n 年末的本利和，则复利终值为F。 F ＝ P ×（1＋i）n ＝ P × FVIF i , n 复利终值计算公式推导 【例题1】某人现有100万元资金，准备投资于一项目，该项目上的投资报酬只能在5年后项目终结时一次性收回，假设该投资者期望报酬率为10%，则5年后至少应收回多少资金该投资者才愿投资？ 解：F ＝ P×（1＋i）n ＝ 100×（1＋10%）5 ＝ 100×1.6105＝161.05（万元） 即：5年后必须回收资金161.05万元以上，该投资者才愿投资。 复 习 货币时间价值的概念 货币时间价值的计算 复利终值的计算公式 F ＝ P×（1＋i）n 复利终值（年复利多次） 已知本金（现值）P，年资金时间价值率为i ，每年复利m次，年数为n 。 求复利计息下第n年末的本利和，即复利终值F。 F ＝ P ×（1＋i/m）m n 【例题2】某企业借入一笔款项1000万元，借款期为3年，借款年利率为12%，按月计息，到期一次还本付息，则该企业在借款到期时需偿还的金额是多少？ 解：一年复利计算12次 则：三年末还本付息额为： F ＝ P ×（1＋i/m）m n ＝1000 ×（1＋12%/12）12×3 ＝ 1430.77（万元） 即：该企业在借款到期时需偿还的金额是1430.77万元。 复利现值 已知终值（本利和）F，年数为n， 年利率为i ，每年复利一次，则现值 为P。 P ＝ F ×（1＋i）- n ＝ F×PVIF i , n 年 金 年金（Annuity）是指等额、等时间间隔的系列收支。 后付年金 又称为普通年金(Ordinary Annuity)，是指每期期末收付的年金。 先付年金 又称为预付年金或即付年金，是指每期期初收付的年金。 递延年金 指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。 永续年金 是指无限期的定额支付的年金，是后付年金