投资项目方案评价.ppt

4 投资项目方案评价与选择 时间型指标：投资回收期、贷款偿还期； 价值型指标：净现值、净年值、费用现值、费用年值等； 效率型指标：投资收益率、内部收益率、净现值指数等。 三种类型指标要兼顾考虑。 时间型----投资回收期法 一、基本概念 二、静态投资回收期计算 三、动态投资回收期计算 四、判断准则 五、优缺点 基本概念 投资回收期：是以项目的净收益回收项目投资所需要的时间。 静态投资回收期：不考虑资金时间价值因素。 动态投资回收期：考虑资金时间价值因素。 投资回收期从工程项目开始投入之日算起，即包括建设期，单位通常用“年”表示。 静态投资回收期： 例： 某项目的投资及净现金收入 Pt=3+3500/5000=3.7年 动态投资回收期 动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的条件下，按设定的行业基准收益率收回投资所需的时间。 例： 某项目的投资及净现金收入 判别标准 采用投资回收期进行单方案评价时，应将计算的投资回收期与标准投资回收期进行比较 （1）P/t ≤ Pc 该方案是合理的。 （2）P/t Pc 该方案是不合理的。 Pc可以是国家或部门制定的标准，也可以是企业自己确定的标准，其主要依据是全社会或全行业投资回收期的平均水平，或者是企业期望的投资回收期水平。 例： 优点： 投资回收期指标直观、简单，尤其是静态投资回收期，表明投资需要多少年才能回收，便于为投资者衡量风险。投资者关心的是用较短的时间回收全部投资，减少投资风险。 缺点： 没有反映投资回收期以后方案的情况，因而不能全面反映项目在整个寿命期内真实的经济效果。所以投资回收期一般用于粗略评价，需要和其他指标结合起来使用。 增量投资回收期 所谓增量投资回收期,是指一个方案比另一个方案所追加的投资，用年费用的节约额或超额年收益去补偿增量投资所需要的时间。 比如：甲方案投资I2，乙方案投资I1，且I2大于I1， 甲方案的年费用C2，乙方案的年费用C1且C2小于C1 如果两个方案的产出和寿命相同，那么，甲方案用节约的成本额去补偿增加的投资额，要花多少时间？ 增量投资回收期 在两个方案比较时，如果增量投资回收期小于标准投资回收期，则甲方案能在标准的时间内由节约的成本回收增加的投资，说明增加的投资有利，甲方案是较优的方案：反之，乙方案较优。 借款偿还期 借款偿还期是指以项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产投资所需要的时间，它反映项目偿还借款的能力。 当借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为项目具有还贷能力。 价值型指标 1.净现值（Net Present Value） 净现值是指方案在寿命期内各年的净现金流量（CI－CO）t，按照一定的折现率i0，折现到期初时的现值之和。 净现值指标的经济涵义： 净现值的判别准则： 投资机会： 4.2 价值型指标 净现值法的优缺点： 优点：1、考虑了资金的时间价值因素；2、全面考虑了方案在整个寿命期的经营情况，直接以货币额代表项目的收益大小，经济意义明确直观；3、能明确项目对公司的贡献，能反映出各种方案的净收益。 缺点：1、必须先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较复杂。基准收益率若定的太高，会失掉一些经济效益好的项目，若定的太低，可能会接受过多的项目；2、当净现值指标用于多方案比较时，由于未考虑各方案投资额的大小，因而不能直接反映资金的利用效率。为此常用净现值率作为辅助指标。 例如： 方案甲投资100万（现值），净现值为50万元 方案乙投资10万元（现值），按同一折现率计算净现值为20万元 例：一个人想投资于一家小饭馆，向你借款，他提出在前4年的每年年末支付给你300元，第5年末支付500元来归还现在 1000元的借款。假若你可以在定期存款中获得10％的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他钱吗？ NPV（10%）=-1000+300/(1+10%)1 +300/(1+10%)2+ 300/(1+10%)3 +300/(1+10%)4 + 500/(1+10%)5 =-1000 + 300(P/A,10%,4) + 500(P/F,10%,5) =261.42 净现值函数（图）： NPV（i）= -1000 + 300(P/A,i,4) + 500(P/F,i