投资项目的经济效益评价方法.ppt

5.4.8外部收益率(ERR) 定义： 假定技术方案的所有投资（K）按某个折现率（ERR）折算到终值，恰好可用方案每年的净收益（R）按照基准折现率折算到终值来抵偿时，这个折现率称为外部收益率。 经济含义： 外部收益率是对内部收益率的矫正； 仍假定项目内净未收回投资会再生钱； 同样假定净收益用于再投资，但收益率等于基准折现率。 判别标准：ERR≥i0，项目可以接受； ERR＜i0，项目被拒绝。 t=0 n ∑ Rt(1+i0)n-t= ∑ Kt(1+ERR)n-t t=0 n 计算公式： 已知某方案的净现金流量如下图所示，ic=10%，试求ERR，并判断其经济可行性。 1200 700 640 560 单位：元 单位：年 净现金流量图 0 1 2 3 解：据ERR计算公式有： 得，ERR=20.7%。显然ERR≥10%， 故该方案在经济上可行。 例 题5-10 本章练习题 某项目初始投资为8000元，在第一年末现金流入为2000元，第二年末现金流入3000元，第三、四年末的现金流入均为4000元，请计算该项目的净现值、净年值、内部收益率和动态投资回收期(i0=10%)。(A/P,10%,4)=0.31547。 计算：NPV＝－1000＋300×（P/A ，10％ ，5） ＝－1000＋300×3.791＝137.24 本例中: i =10% , NPV＝137.24 例　题5-4 净现值的等效指标 净年值（AW、NAV） 通过资金等值换算将项目净现值分摊在寿命期内 AW=NPV（A/P,i,n） AW=FW （A/F,i,n） 净现值率（NPVR） 考察单位投资的净现值效应。 净终值（FW）：FW=NPV（F/P,i,n） FW=AW （F/A,i,n） NPV=AW （P/A,i,n）=FW （P/F,i,n） 5.3.1净现值（NPV） 净现值的等效指标 定义：将方案逐年的投资与寿命期内各年的经营费用按基准收益率换算成期初的现值。 适用范围：参考方案产出相同，或者诸方案同样满足需要，但无法进行经济计量，可以通过费用现值与费用年值来比较。 准则：费用现值小的方案好。 可以直接比较寿命不同的方案 费用现值（PC） 费用年值（AC） 5.3.1净现值（NPV） 5.3.2关于价值型指标若干要点讨论 NPV，NAV 用到基准折现率的指标有： PC，AC 1、关于基准折现率 TP* NPVI / NPVR NPV与基准折现率的关系： 1、关于基准折现率 式中： NCFt 和 n 由市场因素和技术因素决定。若NCFt 和 n 已定，则： NPV 0 i 典型的NPV函数曲线 5.3.2关于价值型指标若干要点讨论 TP*与基准折现率的关系： 1、关于基准折现率 TP*=f (NCFt , i0) 式中 NCFt 由市场和技术因素决定。若NCFt已定，则： TP*=f(i0) TP* 0 i 5.3.2关于价值型指标若干要点讨论 基准折现率的实质： 1、关于基准折现率 基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值的基准参数，是导致投资行为发生所要求的最低投资回报率，称为最低要求收益率(Minimum Attractive Rate of Return , MARR)。 投资折现率是由资金的成本和机会成本决定的。 5.3.2关于价值型指标若干要点讨论 对评价指标的直接影响（以净现值为例） ： 1、关于基准折现率 i不同，导致NPV＞0或NPV＜0，符号发生变化； i不同，导致多方案按NPV指标值的排序发生变化，从而导致确定方案的不同。 5.3.2关于价值型指标若干要点讨论 对评价指标的直接影响（以净现值为例） ： 1、关于基准折现率 0 1 2 3 4 5 NPV i=10% NPV i=20% 方案A -230 100 100 100 50 50 83.91 24.81 方案B -100 30 30 60 60 60 75.40 33.58 若令i=10%，则A方案优于B方案 若令i=20%，则B方案优于A方案 例题5-5 5.3.2关于价值型指标若干要点讨论 1、关于基准折现率 基准折现率的选取 社会折现率is 行 业 折 现 率 iC 计 算 折 现 率 i0 5.3.2关于价值型指标若干要点讨论 5.4.1投资收益率 项目在正常生产年份的净收益与初始投资的比值。又称：投资效果系数，与投资回收期Ｔp互为倒数。 ROI=R/K0=EBIT/TI R—正常年份的净收益 K0—初始投资，等于方案的全部投资 EBIT —项目达到设计生产