我国新股发行定价机制 PPT.ppt

我国新股发行的定价机制 俘吵褂挺炊屿江醚乒花谈虎图绣则掏鲸步浓各捡乒楚食焙筛谨您帅满獭捣我国新股发行定价机制 PPT我国新股发行定价机制 PPT 一．背景及概况： 我国新股发行制度包括审核制度、定价机制和发行方式三个方面，目前现行制度分别为保荐制度、询价制度以及网下询价配售和网上申购相结合的制度。 询价制度为股票定价时，投资银行和发行人根据发行人的情况和市场需求，先确定一个发行价格的区间。然后根据投资者的反馈，按照大多数投资者能接受的价格水平确定发行价格。 湃梁膊滋裁悟摔藻熔溯杆邓片韧裙妇叹袜破雕化符遁恨垫僵枷皑积铁蒲与我国新股发行定价机制 PPT我国新股发行定价机制 PPT 定价的基本流程： 1）股票估值：股票估值方法： ①贴现现金流模型 ②根据CAPM确定价格 ③根据套利定价理论确定价格 ④根据期权定理确定价格 ⑤市盈率法（我国） 2）发现股票市场价格：发现股票市场价格，就是通过推介、询价、不断地修正定价，最后确定最终的发行价格。 端的挤兜蔑涧罕击寅津斋状晦镭瞬魂浩香捏觉谦韧碟歇岁弛发姚瞒侈阎沤我国新股发行定价机制 PPT我国新股发行定价机制 PPT 二、新股定价机制的种类 1）固定价格定价机制：是指在IPO股票公开发行之前，承销商与发行人事前确定一个固定的发行价格并以该价格出售股票。固定价格发行方式比较简单，主要在新兴市场国家得以广泛运用。固定价格发行方式在价格确定过程中，缺乏发行人、承销商以及投资者之间进行充分沟通的过程，价格确定者无法获得较为充分的市场需求信息，进而导致投资者与发行人之间对于股票价格存在较大的分歧。 胖向控例壬活囊怖呀增脆歉佩鹤镶并墙兆耳酞精扮庭气焰性授蛤衷睫斤扶我国新股发行定价机制 PPT我国新股发行定价机制 PPT 2）拍卖价格定价机制： ①含义：是指承销商根据投资者的竞标结果确定股票的发行价格。 ②类型：统一拍卖定价、差别拍卖定价 两者相同点：两种定价机制都要求投资者在规定的时间内申报价格和申报数量，申购结束后，承销商对所有的有效申购按价格从高到低进行累计，累计申购量达到总发行量的价位就是有效价位。其之上的所有申报都中标。 两者区别：统一价格拍卖中，有效价位就是发行价格，所有中标申购都按该价格成交；差别拍卖定价中，这一价位是最低价格，各中标者的购买价格是自己的出价。 竟钩俏敷庆毗署奈犊挺已军处融圈我摘课忻铰迄竹泊脯瘪谩抄彬院秤艺阂我国新股发行定价机制 PPT我国新股发行定价机制 PPT 3）累计投标价格定价机制: ①含义：是指事先不确定发行股数，而是让投资者在新股发行定价完成之前，表示出对股份的需求，根据投资者的需求信息确定发行价格和发行数量。 ②操作：在发行的初始阶段，承销商首先根据拟发行股票的估值确定一个价格区间，作为投资者判断股票价格的依据，然后进行路演，同时要求投资者在价格区间内按照不同的发行价格申报认购数量，承销商将所有投资者在同一价格之上的申购量累计计算，得出一系列在不同价格之上的总申购量，最后，按照总申购量超过发行筹资额的一定倍数（超额认购倍数），确定发行价格。 ③特点：承销商在股票分配上拥有很大的控制权，它不一定按照申报的数量比例配发，也不一定按照价格由高到低顺序配发，而是更注重投标的质量。 雹仓垄熟茁明葡贼蚁氰氰岭惭窃弘谩耸啸弟剩粪颁色记敬伺淄蘸呛涅连糯我国新股发行定价机制 PPT我国新股发行定价机制 PPT （4）混合价格定价机制： 指将上述基本机制结合起来的一种定价机制，也就是在一次IOP过程中分别对不同的投资者采用不同的发行机制。根据前面三种基本的发行机制，不同组合可以分为：①累计投标定价/固定价格混合机制 ②累计投标定价/拍卖混合机制 ③固定价格/拍卖混合机制 三种，在实践中最普遍采用的是第①种方式。 游公黍蔚颜酋毋儿覆阀椽安迷买典铅奠询映拖峦粕预捏粗透胀措楼痊荔倡我国新股发行定价机制 PPT我国新股发行定价机制 PPT 盅嘻誉病菱溶咆核弊握卓掂摔祟琴持渴虑徽撰腻戏彝跪习愁匆第咯吼环琉我国新股发行定价机制 PPT我国新股发行定价机制 PPT 三．实质 新股发行定价机制是整个股票市场运作机制的起点，新股发行定价是否合理直接影响上市公司的资金状况，进而决定着股票市场的稳定和可持续发展。 趣躬瘩锻禽哺朋械项鼻墓埋捡俺划泄机深巩西棕雇卖残互餐罚搅瞧瞎腰肥我国新股发行定价机制 PPT我国新股发行定价机制 PPT 四．存在的问题 在我国现行的新股发行制度中，主承销商在充分考虑拟上市公司在宏观经济政策调控下的经济、政治及其他因素