第五章投资报酬能力分析.pptx

投资报酬能力分析;课程重点;第一节 投资报酬能力分析概述;二、投资报酬分析的作用;三、投入资本及其配比收益;第一层：全部资金 息税前利息;第二层：长期资本 息税前利润减短期债务利息;第三层：所有者权益资本 净利润 ;第四层：普通股权益资金 净利润减优先股股利;第二节 投资报酬能力指标分析;（一）总资产报酬率（ROA）;ROA的视角实际上是从资产负债表的左侧去看，从资产的角度衡量回报，而并不关注资本结构。;该指标分析要点： ROA集中体现了资产运用效率和资金利用效果之间的关系；在企业资产总额一定的情况下，可以分析企业盈利的稳定性和持久性，确定企业所面临的风险；还可以反映企业综合经营管理水平的高低。 ROA主要用于衡量公司资产创造收益的能力。该指标越大，反映企业投资回报能力越强。 该指标也指企业运用全部资产的回???率，即企业资源的有效运用程度。 一个公司资产负债表上的资产价值更多的是反映了历史而不是当前，而且不同的行业的ROA具有不可比性。如，很多类金融企业有无息流动负债，增加了总资产，降低了ROA，但是无偿使用上下游资金实际上是公司有竞争力的体现。 对该指标分析主要是趋势分析和横向分析 ; 例：已知ABC公司2009年的平均资产总额为26536万元，息税前利润额为2676万元；2010年的平均资产总额为55511万元，息税前利润额为10347万元，试对其总资产报酬率进行因素分析（按息税前利润和平均资产总额）;答案： 2010年总资产报酬率=10347?55511=18.64% 2009年总资产报酬率=2676 ? 26536=10.08% 2010较1999年增长了8.56%。其中：由于息税前利润增加的影响值为： （10347-2676）? 26536=28.91% 由于平均资产总额增加的影响值为： 10347?55511- 10347? 26536=-20.35% 可见，由于息税前利润的增加，使总资产报酬率增长了28.91%。其中由于平均资产总额增加，使总资产报酬率降低了20.35%。影响的结构，使总资产报酬率率增长了8.56%。;例： 已知ABC公司连续5年的平均资产总额及收益总额数据，经整理计算得到下表 从上表可知：ABC公司的总资产报酬率除2007年有所降低外，其余各年均呈稳定、缓慢增长的态势，但2010年总资产报酬率增长迅猛，说明该公司近年来总资产报酬能力稳中有升，而未来的增长势头较强劲，状况较佳。 ;例： ABC公司于同业的总资产报酬率状况及其差异如表所示。 从上表可知：ABC公司的总资产净利润稳中有升，而且与行业平均水平相比较，其优势地位更是显而易见，2007年和2008年其总资产净利率较之行业水平均有较大顺差，虽然2009年顺差缩小，但通过2010年的及时调整，使该顺差又进一步拉大。照此推断，ABC公司总资产净利润的业绩喜人，而且主要是其主观努力的结果。该公司应该总结经验，发扬光大，进一步巩固，增强其资产投资报酬能力;（二）净资产报酬率（ROE）;?;ROE的视角是从股东的角度看问题，单纯从股权的角度衡量回报，而不考虑公司的资本结构及负债情况。;分析要点： 该指标是立足于所有者权益的角度来考核企业获利能力和投资回报能力。ROE对股东来说意义最大，是股票复利增长的源泉。ROE可以在不同行业与不同企业之间横向比较。在同等风险情况下，当然是收益率越高越好。而且，ROE还可以与政府债券、企业债券的收益率跨资产类别横向比较。 ROE的问题在于无法反映债务杠杆对净利润的影响。如果一个企业借更多的债，一般就能产生更多净利润，ROE也会提高。但是这样的提高是以牺牲企业经营稳健程度为代价的。因此，分析ROE一定要结合杜邦公式，并与同行业进行比较。 对该指标的分析主要是趋势分析和横向分析; 例： ABC公司2010年实现净利润7980万元，其年初所有者权益总额为17624万元，年末所有者权益总额为32868万元。试计算ABC公司的净资产收益率。 ;;杜邦分析法;;结论： 提高净资产收益率的基本途径是： 增强企业销售获利能力，同时提高资产运用效率，以便尽可能提高资产净利率； 在既定资产净利率的前提下，通过调整资本结构，适度提高资产负债率，从而进一步提高净资产收益率。;杜邦分析法—步骤 从权益报酬率开始，根据会计资料（主要是资产负债表和利润表）逐步分解计算各指标； 将计算出的指标填入杜邦分析图； 逐步进行前后期对比分析，也可以进一步进行企业间的横向对比分析。 ;案例分析：四川长虹 深圳康佳;2000-2003年间，四川长虹和深圳康佳的股东权益报酬率率、总资产报酬率和主营业务净利润这三个反映投资报酬和盈利能力的比率的变动趋势基本一致。 平均权益乘数：2000-2003年间，四川长虹的平均权益乘数有所上升，而深圳康佳的平均权益乘