中银稳健增长(R)2007年第三季度运作情况报告.doc

中银稳健增长（R）2007年第三季度运作情况报告 2007年10月09日 产品代码：830002 报告期：2007年7月1日至2007年9月30日 ?一、产品净值表现 中银稳健增长（R）过往净值表现如下： ? 过去三个月 自成立起1 中银稳健增长（R） 20.48% 26.18% 业绩比较基准2 16.47% 21.84% 相对表现 4.01% 4.34% 注1：中银稳健增长（R）于2007年4月12日成立，经完成与投资相关的各项开户手续后，自2007年4月16日开始正式进行股票及债券市场运作，因此产品净值表现以2007年4月16日相关市场指数作为业绩比较基准的始点。 注2：本产品的业绩比较基准：美元部分25%恒生股票指数+25%摩根斯坦利中国股票指数+50%雷曼兄弟美元综合债券指数（1-10年，A级以上），并根据美元与人民币的短期利差水平调整为以人民币表现的业绩比较基准。 ?二、产品持仓状况 截止到2007年9月30日，中银稳健增长（R）持仓状况如下： 类别 占比 股票基金 50.39% 其中：大中华基金 29.55% 中国基金 20.84% 债券 17.71% 其中：政府及机构债券 5.23% 公司债券 1.77% 资产抵押证券(ABS) 0% 资产支持证券(Covered Bond) 0% 按揭抵押证券 10.71% 其中：住房按揭抵押证券 7.29% 商业按揭抵押证券 3.42% 现金及其他 31.90% 截止到2007年9月30日，中银稳健增长（R）前十大持仓为（不含存款）： 序号 名称 类别 评级 占比 1 东方汇理大中华基金 大中华股票基金 ? 29.55% 2 富达中国焦点基金 中国股票基金 ? 20.84% 3 FHLB 4.875 05/17 政府/机构债券 AAA/Aaa 5.23% 4 RABOBANK 10/25/07 银行票据 A-1+/P1 2.59% 5 EBN 10/11/07 政府/机构票据 A-1+/P1 2.59% 6 SOCGEN 11/05/07 银行票据 A-1+/P1 2.58% 7 EBN 11/30/2007 政府/机构票据 A-1+/P1 2.57% 8 SEK 11/27/07 政府/机构票据 A-1+/P1 2.57% 9 EUROFIMA 02/05/08 政府/机构票据 A-1+/P1 2.55% 10 FN937392 MBS AAA/Aaa 2.55% 截止到2007年9月30日，中银稳健增长（R）债券投资的最低评级为标准普尔AAA及穆迪Aaa。 ?三、市场走势及运作分析 （1）香港股票市场走势 香港股票市场在七月份走势相对平稳，恒生指数基本在22000点至23500点之间波动。进入八月份后，市场波动加剧，尤其是八月中旬，随着美国次优按揭贷款问题的扩大，全球主要国家股市均经历了一轮幅度较大的调整。港股连续下挫，恒指最低时曾跌至20000点以下，但随后强劲反弹，尤其是“港股直通车”政策更成为港股市场的转折点。虽然“港股直通车”并未如期在三季度正式推出，但市场对此政策的预期、QDII产品销售火爆以及美联储在九月份的大幅减息均成为香港股票连创新高的动力，恒指至三季度末已升至27000点以上。 （2）美元债券市场走势 三季度美元债券市场走势突出表现为：国债走强、利差产品表现不佳、收益率曲线陡峭化、市场流动性状况急剧恶化。造成这一走势的主要原因是美国次优按揭贷款问题在三季度呈逐步恶化态势，从而使与之相关的资产抵押证券（ABS）和债务抵押债券（CDO）首先成为抛售的对象，此类债券市场流动性的丧失逐步引发金融市场的全面恐慌，投资银行债券的信用利差迅速扩大并最终导致所有利差产品表现不佳，资金纷纷涌向最为安全的美国国债。这一状况在美联储于9月18日宣布大幅减息50个基点后有所缓解，恐慌情绪逐步减弱，到三季度末市场已进入相对平稳的状态。 （3）投资运作分析 本产品在七月份恒指处于相对高位时适当降低了股票资产的配置比重，从超配转为中性配置，同时降低了债券资产的配置，提高了现金的比例。由于本产品在六月份已卖出了所有与次优按揭贷款相关的资产抵押证券及AA评级的债券，因此三季度债券市场的动荡对本产品的负面影响有限。 八月份随股票市场的大幅下挫，我们逐步增加了股票资产的配置，将其提高到65%以上，同时增加了中国股票基金的比例，这一策略使产品净值随后快速上升。九月份，由于股票市场已连续大幅上扬，我们预期未来会面临一定幅度的调整，因此适当减持了股票资产，至三季度末为中性配置。 汇率方面，人民币对美元继续呈现升值态势，本产品按照产品说明书的约定，利用衍生工具来归避汇率风险，基本未保留外汇敞口，因此汇率的变化对本产品的净值基本无影响。 上述策略的运用使得本产品扣除各项费用后，于三季度实现