财务管理 第2章 时间价值与风险衡量.ppt

引言：拿破仑的承诺 拿破仑1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了 这样一番话： “为了答谢贵校对我， 尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花， 并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天， 每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。 ”时过境迁， 拿破仑穷于应付连绵的战争和此起彼伏的政治事件， 最终惨败而流放到圣赫勒拿岛，把卢森堡的诺言忘得一 干二净。 引言：拿破仑的承诺 可卢森堡这个小国对这位“欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐相处的一刻”念念不忘，并载入他们的史册。1984年底，卢森堡旧事 重提，向法国提出违背“赠送玫瑰花”诺言 的索赔；要么从1797年起， 用3路易（1路易=20法郎）作为一束玫瑰花的本金， 以5%复利（即利滚利）计息 全部清偿这笔玫瑰花案；要么法国政府在法 国政府各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。 引言：拿破仑的承诺 起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的 声誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了：原本3路易的许诺，本息竟高达1 375 596法郎 第2章 时间价值与风险衡量 第一节 资金时间价值 第二节 风险和报酬 第三节 证券估价 第2章 时间价值与风险衡量 财务管理有四大基本观念:货币的时间价值观念、风险与收益权衡观念、现金流量观念和市场有效性观念，这四个基本观念贯穿于本课程的始末。 本章着重讨论两个最主要的观念:货币的时间价值观念和风险与收益权衡的观念，由于对证券的估价实际上是货币时间价值的具体应用，也在本章讨论。 第一节 资金时间价值 资金时间价值，又称货币的时间价值，是现代财务管理原则之一，在人们日常的经济交易活动中广泛地涉及，常被人称之为理财的“第一原则”。 第一节 资金时间价值 一、资金时间价值的含义 资金的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，大小等于一定量的资金在不同时点上的价值差额。 在商品经济中，有这样一种现象:现在的1元钱和1年后的1元钱其经济价值不相等，或者说其经济效用不同。现在的1元钱，比1年后的1元钱经济价值要大一些，即使不存在通货膨胀也是如此。 为什么会这样呢?例如，将现在的1元钱存入银行，1年后可得到1. 10元(假设存款利率为10%)。这1元钱经过1年时间的投资增加了0. 10元，这就是资金的时间价值。 第一节 资金时间价值 资金时间价值可以有两种表现形式: 一种用相对数表示即时间价值率，是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率; 另一种用绝对数表示即时间价值额，是资金在生产经营过程中带来的真实增值额。 第一节 资金时间价值 在实务中，人们习惯使用相对数字表示资金时间价值，即时间价值率，相当于没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率。 常见的投资报酬率:银行存款利率、贷款利率、各种债券利率及股票的股利率（没有风险和没有通货膨胀的情况下） 第一节 资金时间价值 二、资金时间价值的计算 终值又称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称“本利和”。现值，是指未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值，俗称“本金”。现值和终值是一定量资金在前后两个不同时点上对应的价值，其差额即为资金的时间价值。 第一节 资金时间价值 资金的时间价值常被叫做利息，而计算利息的方法有两种:单利和复利。单利是指只对本金计算利息，各期利息是一样的;复利是指计息时不仅要对本金计算利息，而且对前期的利息也要计算利息，各期利息不是一样的。 为方便本章的计算学习，对有关字母作如下假设。 第一节 资金时间价值 P——现值或初始值; F——终值或本利和; i——报酬率或利率(折现率); I——利息; n——计息期; A——年金。 第一节 资金时间价值 (一)单利的终值与现值 1.单利终值的计算公式为 F=P+P · i · n=P·(1+i·n) (2-1) 2.单利现值 现值的计算与终值的计算是互逆的，由终值计算现值的过程称为“折现”或“贴现”。单利现值的计算公式为 P=F/( 1+n·i) (2-2) 第一节 资金时间价值 (二)复利的终值和现值 资金的时间价值一般都是按复利方式进行计算的。所谓复利，是指每经过一个计息期，不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，逐期滚算