国际财务管理03-外汇市场.ppt

三大汇率理论 购买力平价理论：解释各国通货膨胀差异与汇率变动之间的关系 前提：一价定律即认为同样的商品和劳务的价格在两个不同国家的市场上应该是一样的。 所以，购买力平价认为每种货币在本国都有购买商品和劳务的能力，不同货币的购买力比率就构成了汇率。 汇率S=某产品在A国的价格/某产品在B国的价格 由于价格的测定范围不确定，故后来直接用价格指数来替代A/B两国的价格 购买力平价理论 与通货膨胀的关系 △S= 如果A国通胀B国通胀，△S0，即用A国货币表示的单位B国货币汇率上升，即B国货币升值；反之亦然 ---简单来说就是通胀低的国家货币升值 购买力平价局限性 汇率变动不仅受通货膨胀的影响 由于贸易壁垒、运输成本等存在，一价理论难以成立 购买力平价检验需要选择一个汇率处于均衡水平的时间作为周期 购买力平价理论适用于预测长期汇率，并在通货膨胀率较高的经济环境成立 练习 若美国预期通货膨胀率为9%，英国预期通货膨胀率为5%，两国即期汇率是1USD=1.6768GBP, 根据购买力平价理论， 预测未来汇率将会变成多少； 哪国货币将升值，哪国货币将贬值，升值或贬值多少？ 国际费雪效应理论 结合费雪效应和购买力平价，用利率来解释汇率变化 费雪效应：在资本自由流动的情况下，两国名义利率的差异即是两国通货膨胀预期的差异 国际费雪效应：两个国家货币即期汇率的预期变动应该近似于两国间名义利率的差异 即：△S= 国际费雪效应局限性 建立在购买力平价基础上，受购买力平价局限性约束 未考虑风险问题 仅在短期内成立 练习 假设中国和美国实际利率均为5%, 美国通货膨胀率为6%，中国通货膨胀率为10%；两国货币即期汇率为1USD=6.1024RMB; 1.根据费雪理论，求两国名义利率 2. 根据国际费雪理论预测未来汇率变动 利率平价理论 关于远期升水率或贴水率与利率之间的关系 理论认为：两国风险与期限相同的证券的利率差异在扣除交易成本之后应该等于外币的远期升水率或贴水率，这时的均衡状态为利率平价。 即： 利率平价理论 【例】美国政府短期债券年利率为13%，英国政府短期债券年利率为10%。目前英国即期汇率为1GBP=1.40USD,一年远期汇率为多少时为利率平价？ 三大汇率理论关系 购买力平价---通货膨胀率---即期汇率变化 国际费雪效应—名义利率---即期汇率变化 利率平价理论---名义利率---远期汇率变化（升水或贴水） 练习 某日，美国国内年利率为10%，中国国内年利率为15%，即期汇率为1RMB=0.1667USD, 根据利率平价理论，求人民币的远期升水或贴水率,并推测未来汇率。 国际财务管理 外汇市场与汇率预测 外汇市场 国际货币基金组织认为，外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金及财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。 外汇：下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产： （1）外币现钞，包括纸币、铸币 （2）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等 （3）外币有价证券，包括债券、股票等 （4）特别提款权 （5）其他外汇资产 外汇市场 外汇市场即是进行外汇买卖的交易场所 分类： 按是否有形：有形外汇市场和无形外汇市场 按参与者：客户市场和银行同业市场 按交易形式分为：即期外汇市场、远期外汇市场、外汇期货市场和外汇期权市场 外汇市场的参与者 外汇银行和非银行外汇经营机构 外汇经纪人 外汇最终的需求者和供给者 投机者和套汇者 中央银行 汇率 汇率：一个国家的货币折算成另一个国家货币的兑换比率。 外汇标价： 直接标价法（应付标价法）：以外国货币为单位，计算应付多少本国货币 e.g. 1USD=6.1RMB 间接标价法（应收标价法）：以本国货币为单位，计算一定数额的外国货币(英美两国) e.g. 1RMB=0.164USD 1GBP=9.72RMB 美元除对英镑是直接标价法，即1GBP=??USD,其他货币都用间接标价法，即1USD=??? 直接标价法下： 汇率升值---外国货币升值---本国货币贬值 汇率下降---外国货币贬值---本国货币升值 E.G. 在中国，英镑汇率从9.72下降到9.00，即原来的1GBP=9.72RMB，现在1GBP=9.00RMB了。 间接标价法下： 汇率升值---外国货币贬值---本国货币升值 汇率下降---外国货币升值---本国货币贬值 E.G. 在中国，美元汇率从0.16上升到0.17，即原来1RMB=0.16USD,如今1RMB=0.17USD. 全球主要货币的英文缩写与符号 美元： USD $ 英镑： GBP