2017年面向合格投资者公开.PDF

  2017年面向合格投资者公开 发行公司债券信用评级报告 电网智能化业务收入 （剔除深圳市金宏威技术有限责任公司）分别为44,972.37 万 元、49,485.24 万元和68,591.68 万元，年均复合增长率为23.50% 。  深圳高新投提供的保证担保有效提升了本期债券的安全性。深圳高新投实力较强， 经鹏元综合评定，深圳高新投主体长期信用等级为AAA ，其提供的全额无条件不 可撤销的连带责任保证担保有效提升了本期债券的安全性。 关注：  输配电及控制设备行业竞争激烈。输配电及控制设备行业内企业众多，同质化较 为严重，产业集中度低，行业竞争激烈，受此影响，近年公司产品盈利能力一般。  客户集中度较高。就电网系统、铁路系统整体而言，公司存在客户集中度较高风 险，未来若国内电力行业发展速度放缓、电网建设投资规模下降，或国家电网、 南方电网、铁路公司招投标体系发生重大变化，可能会对公司盈利造成重大影响。  公司存在无法及时或全额回收股权转让款的风险。公司将持有的 51%深圳市金宏 威技术有限责任公司 （以下简称“金宏威”）股权转让给王桂兰，股权转让款中有 14,860.50 万元王桂兰计划在工商登记变更后 1 年内完成支付。王桂兰已将金宏威 70%股权质押给公司，但金宏威股权价值对前述款项覆盖程度有限，公司存在无法 及时或全额回收对价款项的风险。  公司新能源项目存在投资回收期较长等风险。光伏电站存在弃光限电风险、电费 结算风险、投资回收期较长风险及收益不确定性风险；海外能源电力项目投资运 营存在汇率风险和政治风险；新能源电动车租赁及充电桩建设业务预计税后投资 回收期为5.91 年，投资回收期较长。  近年公司固定资产投入规模较大，存在一定的产能消化风险。公司2010 年创业板 上市后，大幅扩张生产规模，但销售市场的拓展未能匹配产能的增长，存在一定 的产能消化风险。  公司应收类账款余额较大，资产营运效率较低。客户付款行政审批流程长，公司 大量营运资金被客户占用。截至2016 年末，公司应收账款余额49,136.41 万元， 占总资产的27.61%；2016 年应收账款周转天数与存货周转天数分别为279.36 天和 179.53 天，净营业周期为280.15 天。 2 主要财务指标： 项目 2016 年 2015 年 2014 年 总资产（万元） 177,995.43 255,000.64 102,653.90 归属于母公司所有者权益（万元） 86,425.02 76,773.33 76,353.84 有息债务（万元） 37,446.81 45,598.62 100.00 资产负债率 47.57% 57.81% 19.94% 流动比率 1.55 1.39 3.81 速动比率 1.33 1.05 2.86 营业收入（万元） 100,020.61