2、投资报酬与风险,均值-方差模型.ppt

2 、投资报酬与风险 单期收益率 单期收益率的含义 指从购入证券之日至售出证券之日所取得的全部收益与投资本金之比。 单期收益率案例： 投资者张某2005年1月1日以每股10元的价格购入A公司的股票，预期2006年1月1日可以每股11元的价格出售，当年预期股息为0.2元。A公司股票当年的单期收益率是多少？ 算数平均报酬率与几何平均报酬率 算数平均报酬率 几何平均报酬率 → 单一证券期望收益率 单一证券期望收益率的含义 由于投资者在购买证券时，并不能确切地知道在持有期末的收益率，因此，持有期末的收益率是一个随机变量。 对于一个随机变量，我们关心的是它可能取哪些值及其相应的概率大小。 期望收益率是所有情形下收益的概率加权平均值。 单一资产期望收益率案例： 在上例中，A公司的股票在1年后上升到11元，股息为0.2元，都是预期的。在现实中，未来股票的价格是不确定的，其预期的结果可能在两种以上。 例如，我们预期价格为11元的概率为50%，上升为12元的概率为25%，下降为8元的概率为25%。 则A股票的预期收益率为多少？ 单一资产的风险 单一资产风险的衡量 为了计量的便利，一般将投资风险定义为投资预期收益的变异性或波动性(Variability) 。 在统计上，投资风险的高低一般用收益率的方差或标准差来度量。 风险与收益的关系 总体上表现为正相关： 收益越高，风险越大。 创业板 中小板 大盘蓝筹股 证券投资理论的核心：风险一定情况获得最大收益；或者收益一定情况下风险最小。 股票收益-来源 1、股利收入 税后利润分配顺序 2、资本损益-资本利得 买卖差价 影响股价的主要因素是？-公司经营业绩 3、资本增值收益 送红股-公积金转增股本 长期投资者选择优质公司并长期持有的依据 股票收益-影响因素 1、公司业绩 选股的根本 股票收益与公司业绩成正比 2、股价变动 股市走势 选时的关键 3、股票收益税 交易印花税：千分之一 所得税：暂无 证券投资风险 投资，就是投未来， 对未来的投资，就是对未来的预期， 所以说，股市是经济的晴雨表。 对未来的预期不可能很准确， 股市也不是总能反映经济的趋势。 未来，不确定， 就意味着——风险！ 理论上，风险越高，要求的收益也要越高， 或者收益越高，伴随的风险也越高。 创业板 中小板 大盘蓝筹股 实际上，风险高，收益未必高， 收益大，风险也未必大。 最好的选择是—— 收益（比较）高，而且很有保障，并且 排除任何风险。 ——找到好股票，在没人敢买的时候买入！ ——也就是选股与选时的“简单”道理。。。 证券投资风险的类型 1、按来源分： 利率风险 购买力风险 经营风险 市场风险 违约风险 流动性风险 2、按风险可否分散划分： 系统性风险、非系统性风险 证券投资风险的界定及类型 证券投资风险是指因未来的信息不完全或不确定性而带来经济损失的可能性。 非系统风险 个别风险、可分散风险 只影响个别股票，由行业或企业内部因素引起 1、财务风险 财务杠杆、负债比率、现金流状况 2、信用风险 债券的主要风险：不能按期支付利息和本金--政府债券、金融债券、公司债券： 股票：不能按期偿还债务会拖累股市表现 3、经营风险：决策、质量、成本——盈利水平 普通股的主要风险 非系统风险的识别： 1、公司章程 2、招股说明书、上市公告书 3、财务报表 1）盈利能力 2）盈利水平：每股收益 3）盈利稳定性与来源：主营业务还是其他 4）主营业务利润率、净资产收益率 5）成长性：主业市场潜力、市场份额、产品竞争力；主业收入增长率、净利润增长率 6）资产状况：股东权益比率、每股净资产、资产形成来源 7）财务状况与债务风险： 8）重大事项与可能风险：法律纠纷、重大投资、股权变动 9）股本变动 10）应收款和投资收益 系统性风险 也叫市场风险、宏观风险、不可分散风险 全局性因素，影响整个市场行情，影响每一只股票 1、市场风险：行情波动 行情波动的决定因素：经济周期-衰退、萧条、复苏、繁荣 看涨行情：萧条末期-复苏-繁荣中期 一人得道，鸡犬升天 看跌行情：繁荣后期-衰退-萧条中期