03第二章2 风险和收益2.27.ppt

* 1. 资金时间价值的作用有哪些？资金时间价值与利率的区别是什么？ 2. 什么是投资的风险价值？如何衡量？ 3. 什么是通货膨胀？通货膨胀对企业财务活动有哪些影响？ 4. 什么是投资组合？投资组合的风险与报酬如何计量？ 5. 什么是资本资产定价模型？建立该模型的基本假设与套利定价理论的基本假设有什么区别？ * 第二章财务管理基本价值观念 复习与思考题 某公司拟租赁一间厂房，期限是10年，假设年利率是10%，出租方提出以下几种付款方案： （1）立即付全部款项共计20万元； （2）从第4年开始每年年初付款4万元，至第10年年初结束； （3）第1到8年每年年末支付3万元，第9年年末支付4万元，第10年年末支付5万元。 要求：通过计算回答该公司应选择哪一种付款方案比较合算？ 练 习 题 【正确答案】? 第一种付款方案支付款项的现值是20万元； 第二种付款方案是一个递延年金求现值的问题，第一次收付发生在第四年年初即第三年年末，所以递延期是2年，等额支付的次数是7次，所以： P＝4×（P/A，10%，7）×（P/F，10%，2）＝16.09（万元） 或者P＝4×[（P/A，10%，9）－（P/A，10%，2）]＝16.09（万元） 或者P＝4×（F/A，10%，7）×（P/F，10%，9）＝16.09（万元） 第三种付款方案：此方案中前8年是普通年金的问题，最后的两年属于一次性收付款项，所以： P＝3×（P/A，10%，8）＋4×（P/F，10%，9）+5×（P/F，10%，10） ＝19.63（万元） 三种付款方案中，第二种付款方案的现值最小，所以应当选择第二种付款方案。 * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第二章财务管理基本价值观念 2.3 投资的风险价值 2.4 资本市场均衡模型 2.3 投资的风险价值 一.风险的概念 二.风险的类别 三.风险报酬 四.投资组合的风险与报酬 * 一. 风险的概念 (一）定义 风险一般是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。（二）特征 1. 风险具有两面性。风险是事件本身的不确定性具有正面效益和负面效益。 不确定性——即人们事先只知道采取某种行动可能形成的各种结果，但不知道它们出现的概率，或者两者都不知道，而只能作些粗略的估计。公司的财务决策几乎都是在包含风险和不确定的情况下做出的。 2.客观性 风险是某一行动的结果具有多种可能而不肯定 3.风险具有时间性，风险价值是理财中的第二原则 4.风险具有收益性。离开了风险，就无法正确评价公司收益的高低。 注意：风险与危险的区别 危险专指负面效应，是损失发生及其程度的不确定性。是风险的一部分。 * 第二章财务管理基本价值观念 2.3 投资的风险价值 * 二. 风险的类别 按风险形成的原因分为两大类 （一）经营风险 1.概念：经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。 2.理解要点有三：经营活动引起；经营过程具有不确定性；导致利润变化 （二）财务风险 1.概念：财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。 2.理解要点有三：举债引起；财务活动具有不确定性；导致息税前利润变化 它们是随机发生的，可以通过多元化投资来分散的，也属于可分散风险和和非系统风险 * 第二章财务管理基本价值观念 * （一）风险报酬的概念（二）风险报酬的表现形式（三）风险的衡量 （一）风险报酬的概念 1.概念：风险报酬是指投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。 2.表现：风险报酬的大小取决于投资的风险，风险越大要求的必要报酬率越高。 （二）风险报酬的表现形式 1.风险报酬的表现形式有两种： 风险收益额—投资而获得的超过资金时间价值的额外收益 风险收益率——风险收益额对于投资额的比率，即等于必要收益率扣除无风险收益率的额外收益 理解之一： 实际工作中以相对数计量即风险收益率 理解之二： 必要收益率（也称最低必要报酬率，期望投资报酬率） * 第