财务管理第二章第二、三节.ppt

第二节 风险价值;一、单项资产的风险与收益 （一）风险概念： 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 ;（二）风险分类 1．企业自身的风险：经营风险和财务风险 （1）经营风险：由于公司经营状况变化引起盈利水平改变，从而导致投资报酬率下降的可能性。来自公司内部及公司外部。 （2）财务风险：由不同的筹资方式带来的风险。由筹资决策带来，也称筹资风险。 ;2．投资人风险：市场风险和公司特有风险;三、单项资产的风险衡量;（二）风险收益衡量的具体步骤： （１）第一步，计算投资项目的预期收益。 （２）第二步，计算投资项目的收益标准离差。 （３）第三步，计算项目的收益标准离差率。 （４）第四步，求投资方案应得风险收益率。 （５）第五步，计算投资方案的预测投资收益率，权衡投资方案是否可取。;（三）风险衡量的总原则： 对于不同投资项目的风险衡量，首先计算期望值，如果期望值相同，计算方差或标准差，方差或标准差大的项目风险大； 期望值不同时，要在计算方差或标准差后，再计算标准离差率，标准离差率大的风险大。 ;（四）单项资产的投资报酬率;二、 资产组合的收益与风险;１.证券投资组合的收益 ＲＰ＝　　　　　 式中：ＲＰ为投资组合的期望收益率；Ｗi为第i项 证券在投资组合总体中所占比重；Ｒi为第i项证 券的期望收益率；n为投资组合中证券的种类数。;[例2-2-1］某投资组合中包括Ａ，B，C三种证券，其期望收益率分别为18%，16%，20%，在这个组合，股票Ａ，B，C的比重分别为0.50，0.25，0.25，则这个投资组合的期望收益率为： Ｒp=0.5×18%+0.25×16%＋0.25×20% 　　　 =18%;２.证券投资组合风险 　⑴非系统性风险 　⑵系统性风险;资产组合与风险分散;注意： （1）当证券组合中两种证券完全正相关时，不能分散任何风险。 （2）当证券组合中两种证券完全负相关时，能分散掉全部非系统风险，但也不能分散系统风险。;3.系统性风险---衡量指标β系数 （1）β的几个特殊值 β=1 风险=整个证券市场的风险 β1 风险大于整个证券市场的风险 β1 风险小??整个证券市场的风险 ;（2）β的几个倍数关系 β=1 风险=整个证券市场的风险 β=0.5 风险=整个证券市场风险的一半 β=2 风险=整个证券市场风险的2倍;（3）证券组合的β系数 βp=组合中各要素的β系数×各自的权重（比重）=∑ βi×xi ;3.证券投资组合的风险收益 可用下列公式计算： RF=βp(Km-Rf) 式中：Ｒp为证券组合的风险收益率；　为证券 组合的　　系数；Ｋm为所有股票的平均收益率， 也就是由市场上所有股票组成的证券组合的收益 率，简称市场收益率；RＦ为无风险收益率，一 般用国库券的利息率来衡量。;　　　　;例题1;（1βp=60×2.0+30%×1.0+10%×0.5=1.55 （2） =1.55×（14%-10%）=6.2% （3）Ki=6.2%+10%=16.2%;例题2;（1）βp=50%×0.8+30%×0.6+20%×0.4=0.66 （2） =0.66×（12%-8%）=2.64% （3）Ki=2.64%+8%=10.64%;第三节 利率;三、影响利率的因素 1.资金的供求关系 2.经济周期 3.通货膨胀 4.国家的财政和货币政策;四、利率的构成要素 利率=纯利率+通货膨胀补贴率+风险报酬率