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海银财富 ：广西大型国有独资企业广西有色宣告破产 2016年 09 月 20号 海外市场 （严恩恺、程羲 ） 事件 ：节假日归来 ，昨日香港隔夜人民币银行间利率 GHIBOR继续 暴涨至 23.683% ，创 1月以来最大升幅 ，一周期利率暴涨至 12.446%。 评论 （严恩恺 ）：人民币香港拆借利率不断刷新 7个月来新高。假日 前一个交易日 ，隔夜 Hibor暴涨 532基点至 8.1617% ，一周人民币 Hibor利率也冲破 10%大关。随着美联储 9 月议息会议的临近 ，国 际资金在上周明显撤离新兴市场 ，市场本预计 HIBOR会有所下降。 但在此背景下 ，上周境内外人民币汇率反而不同程度的走强。一方面 由于市场普遍预期 9 月美联储加息概率不大 ，另一个可能的原因为是 央行上周在境内外市场同时行动 ，对人民币汇率进行干预 ，包括人民 币空头的影响、央行去年 SWAP到期后不续做、以及对现汇市场的 干预 ，去年中国央行为了压低远端的汇率 ，做了不少 SWAP ，今年陆 续到期后不再续约 ，加速了人民币的紧张 ，提高做空离岸人民币的空 头面临更高成本 ，以减少人民币贬值压力。人民币正式入篮 SDR只 有半个月 ，外资投行近期可能再度对做空人民币蠢蠢欲动 ，支持了央 行干预的说法。 评论（程羲 ）：央行公布9月19 日人民币兑美元汇率中间价为6.6876 ， 上调 109基点 ，当日在岸人民币报收 6.6716。近日离岸人民币拆息 上升反应资金供应紧张 ，市场认为离人民币加入 SDR仅有两周时间 ， 期间央行将全力维稳外汇市场。同时 ，根据外管局数据 ，8 月银行结 售汇逆差 634 亿元 ，为 2015年 7 月来月度最低值 ，前值逆差 2114 亿元 ，环比降 70% ；银行代客结售汇逆差 217亿元 ，前值逆差 1319 亿元。表明8 月份我国跨境资金流出压力有所缓解。 宏观经济 （陈达 ） 事件 ：近期 ，发改委密集批复了若干公路、铁路、大桥的可行性研究 报告或项目核准 ，总投资近 300亿元。这些项目具体包括兴国至泉 州铁路兴国至宁化段建设、广东省三堡至水口公路改扩建工程、调整 黑河—布拉戈维申斯克黑龙江（阿穆尔河 ）大桥以及云南省保山至泸 水公路建设。 评论 ：近期发改委投资项目审批加速 ，且在马上步入四季度 “年终考” 这一时点 ，表露的明显的稳增长意图。近期国家发改委负责人提到 ， 四季度经济工作主攻点是 ：加大基建投资稳增长 ，加快改革破除投融 资政策障碍 ，加码 “双创”。可以看出基建投资摆在很重要的位置。 同时 ，昨日发改委还印发 《关于加快推进国家 “十三五”规划纲要 重大工程项目实施工作的意见》，强调要求各地区、各部门明确项目 实施时间表和路线图。而此前据媒体报道 ，第三批 PPP示范项目总 投资金额约 1万亿 ，也将很快出台。种种迹象来看 ，在经济下行压力 挥之不去的背景下 ，四季度政府有极强的动力来稳增长 ，四季度 “稳 增长”可能将优先于 “促改革”。 债券市场 （程羲 ） 事件 ：财新报道 ，因广西有色及管理人未能在人民法院裁定重整之日 起六个月内提出重整计划草案 ，至今也未申请延期 ，广西壮族自治区 南宁市中级法院于 9 月 12 日宣告终止广西有色重整程序 ，并宣告公 司破产 ，成为银行间市场债券发行人中第一家破产清算企业。广西有 色确认的债权额为 145.14 亿元 ，国家开发银行、五矿信托、申万宏 源、浦发银行等诸多金融机构卷入其中 ，截至目前 ，管理人并未公布 清算方案。债权人对此次破产重整中管理人角色极为不满 ，三期违约 债券持有人甚至集体向交易商协会投诉管理人不作为 ，漠视债权人利 益。 评论 ：广西有色金属集团属于银行间市场债券发行人中第一家走至破 产清算的企业。作为广西大型国有独资企业 ，广西有色兑付危机暴露 始于 2015年 6月 ，由于有色金属行业整体进行下行阶段 ，再加上公 司前几年投入的新项目回报率有限 ，最终导致公司资金流恶化。 此 次广西有色的破产清算 ，或将对目前债券市场逐渐恢复的信心有所打 击 ，地域上 ，会提高广西自治区企业融资成本 ，所造成利息支出的增 加很有可能高于本次破产清算所免除的债务总额。由于债券市场是全 国性市场 ，因此债券违约的影响也具有较强的外溢效应 ，波及至其余 省份 ，使得债券融资成本形成全国性的上升。 资本市场 （胡光军 ） 事件 ：国内首款 VR手机有望年内发布 ，或促 VR消费级产品爆发。 评论 ：根据 《中国VR用户行为研究报告》显示 ：中国VR的潜在用 户规模已经达 2.86亿 ，而在过去一