第三章 货币供给理论.ppt

第四章 货币供给理论 货币供给理论的发展 相对于渊源悠久的货币需求理论而言，货币供给理论的发展具有一定的滞后性。所谓货币供给理论，是指研究货币供给量的形成机制、运行机制和调控机制的理论，它所研究的问题主要包括货币的涵盖范围、货币的供给方式、影响货币供给量的因素以及货币管理当局对货币供给量的控制等。 一般认为18世纪的信用创造说是货币供给理论的思想渊源。信用创造说的基本观点是：银行的功能在于为社会创造信用，银行能够通过发放贷款创造存款。正是由于信用创造理论正确地揭示出货币的派生机制，才使得货币供给理论的产生有了依托和基础。此后，在19世纪初期和40年代，英国经济学界爆发了著名的“金块论争”与“通货论争”，许多经济学家在论争中发表了各自在货币供给方面的见解，从而为货币供给理论的最终形成创造了条件。货币供给理论作为一个比较完整的理论体系，则出现在20世纪20年代，其标志是C·A·菲利普斯《银行信用》——书的问世。 在该书中，菲利普斯第一次使用了“原始存款”和“派生存款”的概念，从而为现代货币供给理论提供了理论雏形。货币供给理论在菲利普斯之后经历了一段沉寂的时期。这主要是因为20世纪30年代中期凯恩斯的宏观经济理论问世后，西方大多数经济学家成为其理论的赞同者或追随者，其政策建议也被各国政府所采纳。凯恩斯是个典型的外生货币供应论者，认为货币供给是一个由货币当局控制的外生变量，其大小取决于政府的货币政策，各国政府在实际的政策操作中也普遍忽视货币政策而重视财政政策。在这样的背景下，西方经济学家相对忽视了对货币供给理论的探讨。 到了60年代中后期，西方各国由于长期采用凯恩斯的扩张性经济政策，相继出现了日益严重的通货膨胀现象，凯恩斯理论失灵，货币学派兴起，货币理论、货币政策开始得到广泛的重视，越来越多的经济学家投人到货币供给理论的研究中。1952年，J·E·米德发表了《货币数量与银行体系》一文，在此文中，米德首次采用货币供给方程对货币供应量与银行体系做出系统性研究，这标志着现代货币供给理论的初步形成。此后，货币供给理论有了飞速的发展。主要表现在：在货币定义方面由狭义货币说转向广义货币说，货币的外延日益扩大。 在货币供给机制方面，众多经济学家提出各种各样、越来越复杂、也越来越符合现实状况的货币供给模型，试图借助于数理方法来分析影响货币供给量的诸因素，进而探讨通过货币政策调控货币供给量的可能性、途径和效果；在货币供给的性质方面，则展开了内生性与外生性的争论，进而引起货币政策中介指标的选择以及货币政策制定规则的争论。下面，我们就从上述三个方面回顾一下20世纪西方货币供给理论的发展脉络。 逐渐扩大的货币供给口径 狭义货币——20世纪50年代以前的货币供给口径 。持此种观点的经济学家主要有：彭迪生、欧文·费雪和凯恩斯。 广义货币——20世纪50年代以后的货币供给口径 。持此种观点的经济学家主要有：弗里德曼和施瓦茨、托宾、格利和肖、拉德克利夫委员会。 理论上的分歧造成了实践上的困难，因为货币如何定义，直接关系到中央银行控制什么样的货币问题。各国货币管理当局对此都曾一度茫然，在众多的货币划分法面前，不知该如何选择。最终货币管理当局采取一种折中办法，同时公布各种不同定义的货币量，形成一个货币的定义体系，并根据理论界的发展动态与实际操作经验作相应的调整。 看似简单的货币供给模型 “货币供给量：货币乘数×基础货币”，这个公式几乎成为所有西方经济学家普遍接受的货币供给模型，也几乎所有的对货币供给理论的研究都是从这个模型开始的。这个看似简单的货币供给模型，却蕴涵着丰富的内容，凝聚着许许多多经济学家的智慧和贡献。 模型显示出，货币供给量的决定因素主要有两个：基础货币和货币乘数。 基础货币——货币供给量的决定因素之一。对基础货币的研究，兴起于20世纪60年代。基础货币理论受到西方经济学家的广泛重视与货币学派的兴起关系密切，有关基础货币的深入讨论首先是在货币学派的经济学家中间进行的，在基础货币问题上做出突出理论贡献的也几乎都是货币学派的经济学家。这一方面是因为货币学派异常重视对货币因素的研究和货币的作用；另一方面也因为在货币学派的货币供给理论中，基础货币的变动是决定货币供给量变动的最主要因素。 货币学派的代表人物之一——布伦纳曾经作过一段著名的论述，他说，货币学派有三个结论：“（1）联储的行为主宰货币基数的运动；（2）货币基数的运动主宰货币供给在商业周期中的运动；（3）经济活动的加速或减速紧随着货币供给的加速或减速。因此，货币学派的论点提出了这样的命题，即联储行为通过货币基数和货币供给的运动，被传送到经济活动中，而在这一传送过程中，各种资产的相对价格、负债和新资产的生产都得到了调整。”布伦纳这段经典论述恰恰点出了货币学派的理论核心，即货币当局通过货币基数来控制