第12章 公债.ppt

* 公债发行过程的核心是确定公债的发行条件和发行方式。 偿还公债的资金来源大致有建立偿债基金、动用预算盈余、举借新债等方式。 公债市场的存在能够为公债的发行和流通提供有效渠道，调节资金运行，作为宏观调控的市场渠道，以及提供和传播经济信息等功能。 * 国债负担率与财政赤字的简单动态关系分析 国债与财政赤字简单动态分析框架 根据我国实际数据的测算 我国国债负担率变化趋势和原因的分析 * 1、国债与财政赤字简单动态分析框架 根据这个分析国债和赤字动态变化的简单框架，推导出计算国债负担率升(降)变化的公式： db=b(r-y)+z 其中：db代表以微分符号表示的国债负担率的升（降）变化，b代表国债负担率，r代表实际国债利率，y代表GDP实际增长率，z代表基本赤字率。 * 推导过程： 设B代表国债余额，i代表国债的名义利率，π代表通货膨胀率，r（实际利率）=i-π，P为价格总水平，Y为实际产出（GDP）水平，y为实际产出Y的增长率，z为基本赤字率（作为GDP的一个比例），b为债务负担率。 根据定义，b=B/PY，b随时间而发生的变化用微分符号表示则为db，db=d（B/PY），根据微积分中的“分数法则”，我们可以得到公式： db=d（B/PY）=dB/PY-b（π+y） （1） 如果政府仅仅通过发行国债一种方式弥补财政赤字，那么一年内国债余额的增加额就等于当年的财政赤字，而财政赤字又等于基本赤字（我们可以用zPY来表示）加国债的利息支出（等于国债余额乘以名义利率iB），用公式表示就是： dB=iB+zPY （2） 把（2）式代入（1）式，可以得出： db=ib+z-b（π+y） （3） 将（3）式合并得到： db = b(i-π-y)+z （4） = b（r-y）+z * 对我国国债负担率变化的测算 （单位：%） r （实际利率） Y （实际经济增 长率） Z （基本赤字 率） db （按公式 计算） db （实际） 1995 1996 1997 1998 1999 2000 -7.40 0.90 7.90 10.46 8.50 4.35 10.5 9.8 8.5 7.8 7.35 8.94 1.0 0.78 0.78 1.18 2.12 1.77 0.0 0.28 0.74 1.38 2.23 1.18 0.7 0.8 1.0 2.7 2.7 2.0 表12-3 对我国国债负担率变化的测算 （单位：%） * 二、我国国债依存度分析 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 方法1 53.8 56.1 55.7 60.4 61.3 58.9 45.8 方法2 29.1 24.6 23.0 29.5 42.0 45.1 43.6 方法3 8.5 6.7 6.3 8.5 13.2 15.9 13.3 表12-4 我国国债依存度（％） * 5.政府直接隐性债务和或有债务 一、直接隐性债务和或有债务概述 (the summary of direct recessive liabilities and contingent liabilities) 二、必须高度重视，积极采取防范和化解对策 (attach importance to them and take an active part) * 第五节 政府直接隐性债务和或有债务 一、直接隐性债务和或有债务概述 （一）什么是直接隐性债务和或有债务 （二）我国直接隐性债务和或有债务的现状 （三）隐性和或有债务是一种世界性现象 * 政府债务 直接负债（在任何情况下 都存在的负债） 或有负债（只在特定事件发生时才产生的负债） 显性负债： 法律或合同所确定的政府负债 国外和国内主权借款（中央政府的合同贷款和其发行的有价证券） ●由预算法律规定的支出 受长期法律约束的预算支出（公务员工资和公务员养老金） 政府对非主权借款和地方政府、公共部门和私营部门实体（如开发银行）债务的担保 对不同类型贷款（诸如抵押贷款、对学习农业的学生的贷款和小型企业贷款）的保护性政府担保 对贸易与汇率、国外主权政府借款、私人投资的政府担保 有关存款、私营养老金基金最低收益、农作物、水灾、战争风险的政府保险体系 隐性负债： 主要反映公众期望和利益集团压力的政府道义上的债务 公共投资项目的未来经常性费用 如果法律未做规定的未来公共养老