海外固定收益套利策略概览及借鉴.pdf

Overseas Experience 他山之石 海外固定收益 套利策略概览及借鉴 ■ 第六期赴英基金班第二课题小组* 前 言 方面，本文以英、美国两个最重要的市场为例进 随着金融深化以及利率、汇率市场化的稳步 行介绍；而在全球衍生品市场方面，本文将从场 推进，我国债券市场也从以政府信用为主导的阶 外市场的总体角度加以介绍。 段进入政府信用和商业信用共同发展的阶段。在 （一）英国债券市场概况 加快建设多层次资本市场的政策指引下，固定收 英国债券市场历史悠久，成熟度高，是全 益类证券的种类、存量和投资者范围快速扩大， 球最重要的债券市场之一。截至0 10年末，英国 利率互换等金融衍生工具也在有序推出，如何在 债券市场存量为.万亿英镑，占GDP 比重超过 更为复杂的市场环境中继续做好固定收益类证券 0% 。从绝对数值来看，其存量规模并不突出，但 的投资管理工作，已经成为国内资产管理行业的 与其他发达债券市场相比，具有国际化程度高、 重要课题。相较于国内市场，英、美等发达国家 交易活跃的特点。 的固定收益证券市场历史悠久、规模庞大、投资 1．国际化程度高 工具丰富、投资策略灵活多样，可以为国内固定 截至0 10年末，英国债券市场中的国际债券 收益投资管理工作提供有益的借鉴。为此，我们 占比达% ，政府债券和金融机构债券占比分别 对其市场总体情况以及几种较为流行的固定收益 为%和% ，而国内公司债券占比不到1% 。从市 套利策略做了一个简要归纳，供同业参考。 场结构不难看出，英国债券市场的国际债券占比 一、债券及衍生品市场概况 高，国际化程度明显高于其他国家；即使从绝对 海外固定收益套利策略的快速发展与其发达 存量看，其国际债券也仅次于美国，占全球存量 的债券现货市场和衍生品市场息息相关。要更好 的1% ，占欧洲存量的四分之三。 的理解海外套利策略，首先要了解海外债券现货 ．交易活跃 及衍生品市场的发展状况。在全球债券现货市场 英国资本市场丰富的交易品种、相对自由的 *小组成员：工银瑞信基金管理有限公司李伟、大成基金管理有限公司杨春明、长江证券股份有限公司郑亮、大成基金管理有限公司高贵鑫、 申万菱信基金管理有限公司施海仙、国投瑞银基金管理有限公司任晓燕、上海东方证券资产管理有限公司姜菏泽、长江证券股份有限公司 欧阳刘琳 中国证券 年第 期 2