投资项目评价指标与方法.ppt

2 投资项目评价指标与方法 一、项目经济评价指标体系 二、指标评价中参数的选取 在方案评价和选择中所用的利率被称之为基准贴现率、最低期望收益率MARR（Minimum Attractive Rate of Return)等，是决策者对技术方案投资的资金的时间价值的估算或行业的平均收益率水平，是行业或主管部门重要的一个经济参考数，由国家公布。 如果这种基准贴现率算出某投资方案的净现值等指标为负值，那表示该方案并没有达到该部门和行业的最低可以达到的经济效果水平，资金不应该应用在这个方案上，而应投向其他工程方案。因此，基准贴现率也可以理解为一种资金的机会费用（Opportunity Cost)。 三、静态评价指标 1.总投资收益率（ROI） 2.项目资本金净利润率（ROE） ——用投资方案所产生的净现金收入补偿原投 资所需要的时间。 实际计算采用 [例] 某项目现金流量表如下，求其静态投资回收期。 ——各期末负债总额（TL）同资产总额（TA）的比率 1. 净现值(NPV) 净现值——以做决策所采用的基准时点（或基准年）为标准，把不同时期发生的现金流量（或净现金流量）按基准收益率折算为基准时点的等值额，求其代数和即得净现值。 式中：（ CI－CO ）t——第t年的净现金流量 n ——投资方案的寿命期 ic ——基准收益率 评价标准： 当 NPV≥0时，可以接受，否则予以否定 因为：NPV0时，收益超过预先确定的收益水平ic NPV=0时，收益刚好达到预先确定的收益水平ic NPV0时，收益未达到预先确定的收益水平ic 净现值是反映方案投资盈利能力的一个重要指标，但它不能说明在项目运营期间各年经营成果，不能直接反映项目投资中单位投资的使用效率，且确定符合经济现实的折现率i较困难。 例：有一个现金流量，其收入和支出的情况如下表所示， ic=10%，其净现值为多少？ 解：其现金流量图为 如 n——方案的寿命期， ir ——代表内部收益率， 则ir必须满足： 假定一个工厂用1000元购买了一套设备，寿命为4年，各年的现金流量如下图所示。按公式求得内部收益率ir =10%。 这表示尚未恢复的（即仍在占用的）资金在10%的利率的情况下，工程方案在寿命终了时可以使占用资金全部恢复。具体恢复过程如下图所示。 如果第4年年末的现金流入不是220元，而是260元，那么按10%的利率，到期末除全部恢复占用的资金外，还有40元的富裕。为使期末刚好使资金全部恢复，利率还可高10%，即内部收益率也随之升高。因此，内部收益率可以理解为工程项目对占用资金的一种恢复能力，其值越高，一般来说方案的经济性越好。 内部收益率的计算方法 内部收益率和净现值的关系 以上讨论的内部收益率的情况仅适用于寻常的投资方案。这类方案的净现金流量的净现值函数有如上图的那种情况。此时，净现值NPV（i）随i的增加而减少，曲线与横轴仅有唯一的交点并在（0，∞）范围内。 内部收益率的几种特殊情况： 1）内部收益率不存在 内部收益率的经济含义 400 370 220 240 1000 700 400 200 0 1 2 3 4 1100 770 440 资金的恢复过程 0 1 2 3 4 400 370 220 1000 240 220 内部收益率是这项投资实际能达到的最大收益率，反映了项目所占用的资金盈利率，是考察项目盈利能力的一个主要动态指标。 内插 试算i1、i2, 采用 NPV2 i i1 i2 NPV1 ir NPV 0 |i2 - i1|?5％ ir =i1 + NPV 1（ i2 － i1 ） NPV1 + NPV2 NPV1 | NPV2 | ir －i1 i2－ ir = 精确解 近似解 方法一： 方法二： EXCEL 机算 评价标准 ir ic，则 NPV0 可行 ir ＝ic，则 NPV=0 可行 ir ic，则 NPV0 不可行 ir?ic 可取 一般说来，i