何谓衍生性金融商品.DOC

金融期末書面報告 衍生性金融商品 班級：四財一B 學號：4980S103 姓名：陸美妃 指導老師：蔡享翰 何謂衍生性金融商品? 衍生性金融商品，就是由傳統或基礎金融市場上﹝包括貨幣市場、債券和股票市場、外匯市場等﹞衍生出來的商品；換言之，即是從外匯、債券、股票、短期票券等現貨市場上所衍生出來的金融商品。更具體一點的說，衍生性金融商品是一種財務工具或契約，其價值是由買賣雙方根據標的資產的價值（如外匯的匯率、短期票券的利率、股票的價格等）或其他指標如股價指數，物價指數來決定。 二、衍生性金融商品的種類 １﹒遠期契約（Forwards）: 一種在今日約定未來特定時日交易特定標的物的契約，契約的買方同意在未來約定時日，支付一定金額，以交換賣方特定數量的商品、通貨或利息支付方式。雖遠期契約與其他三種工具在風險管理的功能上重複，但卻因契約條件較具彈性，能夠滿足部交易者的特殊需求，因此在金融市場中仍占有一席之地。 ２﹒期貨契約（Futures）: 期貨契約與遠期契約同樣是買賣雙方約定在未來某一特定時日，以特定價格，買賣特定數量商品的交易行為，但兩者最大的不同在於期貨契約交易標的物已經過標準化，買賣雙方除價格外幾無任何彈性協議空間，不過也正因為它是經過標準化的金融商品，透過交易所的居間撮合可以節省許多搜尋交易對手的成本，而使其交易量迅速擴大，成為國際金融市場中不可或缺的基本金融商品。 ３﹒選擇權（Options）: 遠期契約與期貨契約在買賣雙方契約成立後，均負有應買與應賣的權利與義務，在財務理論的術語上稱為「風險對稱」，但選擇權則是一種風險不對稱的金融商品，因為選擇權的買方在支付權利金（premium）之後對賣方有買進或賣出的權利。 ４﹒交換契約(Swaps): 交換交易（金融交換）是買賣雙方在一定期間內一連串現金流量的交換。依其標的資產的不同，可分為通貨交換、利率交換、換匯等多種，金融交換交易與遠期交易相同，是在店頭市場上進行的，以簽訂契約完成。　　 三、衍生性金融商品之功能 １﹒作為風險管理的工具：衍生性商品最早開始的目的便是作為風險管理〈risk management〉之用。譬如台灣的進口商可以買入遠期美元，以規避美元升值、新台幣貶值的損失，因此衍生性商品最初的目的大都是在避險〈hedging〉。但是也有交易者在沒有現貨的情形下，買賣衍生性商品而承擔風險，就是所謂的投機〈speculating〉。有就是說，避險者或不想承擔風險的投資人，可藉由衍生性商品把風險移轉給願意承擔風險的投機者，因此衍生性商品可作為風險管理之用。 ２﹒具有交易上的優勢：衍生性商品比現貨更具有優勢的地方包括：(1)交易成本低：衍生性商品的交易成本一般會比現貨低，避如同樣式看漲股市，買入期貨的交易成本就比股票來得低。目前台灣股票的交易稅是千分之3，而台指期貨的交易稅是千分之0.5。(2)流動性高：有些期貨或選擇權的交易量比現貨還多，因此流動性較佳，這或許是因為衍生性商品的交易需要的資金比較少的緣故。(3)賣空較容易：衍生性商品的賣空不受限制；而有些商品如股票等，則會有賣空等限制，譬如台灣股票有平盤以下不能賣空的規定、券商不能賣空股票等限制。 ３﹒具有價格發現的功能：本來衍生性商品的價格是依附在現貨價格上，也就是說現貨價格變動，衍生性商品價格才會跟著改變。但是我們常常聽說衍生性商品如期貨或遠期契約的價格，對未來現貨的價格走勢隱含一些有用的資訊。有就是說，從期貨的價格可以預測未來現貨的走勢。據美國研究資料顯示，SP500股價指數期貨常常會有領先大盤指數的情況出現，這是因為衍生性商品在交易上的一些優勢。當市場上有一些重大訊息出現，譬如美國聯邦儲備理事會〈Fed〉調降利率，投資者反應這個多頭消息在股價指數期貨〈如SP500股價指數期貨〉比較快。但如果要在五百種股票完全反應這個好的重大訊息，可能需要一段時間。同理，台指期貨的價格也會領先台股現貨。台灣股票投資人會很注意SIMEX摩根台指期貨在早上8:45開盤的情形，以作為操作台股現貨的參考。此外，由於期貨的交易成本比現貨小，投資者會傾向於反應訊息在期貨交易上。因此，期貨的價格變動往往會領先現貨價格的變動，所以說衍生性商品具有價格發現〈price discovery〉的功能。 ４﹒促進市場效率及完整性：由於衍生性商品的價格和現貨商品的價格存在一定的關係，如果兩者的關係不符合理論價格，便存在套利機會。而套利的結果將會使價格快速調整到合理的價位，直到沒有套利機會為止，因此可以促進使市場效率。另外，由於衍生性商品的種類非常多，而交易策略也相當多，因此可以提供投資者許多不同的風險與報酬的組合，適合各種不同的風險需求者，使金融市場的產品更加完整。 四、衍生性金融商品特性 １﹒以小博大、槓桿大、風險大：衍生性商品最大的特