欧美经济复苏外需向好,进出口双双超预期.PDF

[Table_MainInfo] 欧美经济复苏外需向好，进出口双双超预期 ——点评5 月进出口数据 数据点评 宏观研究 方正证券研究所证券研究报告 2017.06.08 [TABLE_ANALYSISINFO] 事件：以美元计，5 月出口同比8.7%，预期7.2%，前值8%； 首席经济学家 任泽平 执业证书编号： S1220516060001 进口同比14.8%，预期8.3%，前值11.9%；贸易差额408.1 亿， TEL: 010 预期478 亿，前值380.5 亿。以人民币计，5 月出口同比15.5%， E-mail ： renzeping@ 预期13.5%，前值14.3%；进口同比22.1%，预期16.1%，前值 18.6%；贸易差额2816 亿，预期3241 亿，前值2623 亿。 [Tab le_Author] 联系人： 熊柴 E-mail ： xiongchai@ 点评： 请务必阅读最后特别声明与免责条款 核心观点：因外需持续向好、内需仍强等，5 月进出口双双超 预期，贸易顺差连续三个月环比上升。随着欧美经济改善，出 口有望延续改善。5 月，中国外贸出口先导指数为41.1，较上 月回升0.4，保持向好势头，这符合我们一直强调的 “17年出 口肯定比16 年好”。随着库存周期进入尾声、房地产调控以 及金融去杠杆引致融资成本上升等，内需或逐渐走弱、进口或 将下滑。 我们维持需求二次探底、供给出清、监管维稳股市修复、向低 估值有业绩方向抱团、债市跌出价值仍需等待的判断。 研究源于数据 1 研究创造价值 数据点评 1）核心观点：因外需持续向好、内需仍强等，5 月进出口双双 超预期，贸易顺差连续三个月环比上升。随着欧美经济改善， 出口有望延续改善。5 月，中国外贸出口先导指数为41.1，较 上月回升0.4，保持向好势头，这符合我们一直强调的 “17年 出口肯定比16 年好”。随着库存周期进入尾声、房地产调控 以及金融去杠杆引致融资成本上升等，内需或逐渐走弱、进口 或将下滑。 我们维持需求二次探底、供给出清、监管维稳股市修复、向低 估值有业绩方向抱团、债市跌出价值仍需等待的判断。 2）外需持续向好、内需仍强，5 月进出口双双超预期。在出口 方面：其一，外需持续向好。美国5 月Markit 制造业PMI 为 52.5%，连续第四个月下滑；欧元区制造业PMI 为57%，连续9 个月上升；日本制造业PMI 为52%，较4 月下滑0.7 百分点。 其二，人民币汇率同比贬值幅度超过5%。5 月人民币对美元中 间价较去年同期贬值5.4%，不过贬值幅度较4 月缩小0.9 个百 分点。在进口方面：其一，内需整体强劲。房地产投资、 基 建投资等仍保持高位。其二，进口价格略有上升。5 月CRB 指 数环比有所上升、同比上涨4.0%，较4 月同比扩大0.6 个点。 3）对欧盟出口增速上升，对日本、东盟下滑，对美国稳定。5 月，对欧盟、韩国、香港出口增速分