给特朗普的贸易保护算算账.PDF

[Table_MainInfo] [Table_Invest] [Table_Title] 证券研究报告 发布时间：2016-11-21 证券研究报告 / 宏观专题报告 给特朗普的贸易保护算算账 报告摘要： [Table_Summary] “向中国开炮”似乎是历任总统竞选时的共同策略，当选后又转变 态度，其实不难理解，前者为了竞选，后者说明中美合作比敌对更 有利。候选人和总统的角色差别，决定特朗普出发点已从选票转向 经济发展，对中国敌对或贸易保护将令他与其承诺的目标越走越远。 先假设他决定将口号付诸行动，推行贸易保护也将面临三个障碍。 一是总统可以提案，但不能绕过程序和法律约束，现行的五个相关 法条，赋予总统限制贸易或制裁他国经济的权力，但都是有前提的， 或者需要立法机关审议。二是特朗普与传统共和党在自由贸易上存 [Table_Report] 相关报告 在分歧。三是新参议院中的共和党及领袖麦康奈尔会以美国利益为 原则而非全力支持特朗普的任何一项危险决策。 《央行收短放长，特朗普支持率步步紧逼 中美贸易结构的变化也显示，贸易保护也难以提振美国制造业。中 国在美国出口占比渐增，若实行贸易保护，将可能遭受中国的贸易 限制，受损的不仅是中国，还包括美国对华出口的汽车和专业设备， 并最终累及美国制造业，这与特朗普宣称重振制造业的目的相悖。 《做好应对“特朗普风险”的对冲准备 短期来看，中国对美出口的商品有不可替代性，一是纺服及日用品 短期实现美国本土生产难度大，提高关税将通过价格提高劳动者生 活成本，有损就业；二是机械设备类在中国对美出口占比上升，而 中国商品以价格优势而难以替代，贸易限制实际是提高美国成本和 对损失社会效率；三是在部分特殊领域，中国商品难以被替代。 [Table_Author] 证券分析师： 陈亚龙 中国作为美国第三大服务贸易出口国，占比多半是旅游而非难以替 执业证书编号：S0550516050001 代的知识产权，贸易保护将减少中国赴美旅游人数，对中国影响不 大，但对美国旅游、消费业及相关行业损失会比较明显。 研究助理： 沈新凤 执业证书编号：S0550116040024 特朗普的贸易保护与G20 杭州峰会对贸易保护反思形成鲜明对比， 与各国对促进贸易投资的承诺相背离，不仅无法实现其对国内就业 研究助理： 谢林 的提振，相反在引起全球贸易继续衰退的同时伤及美国本土经济。 执业证书编号：S0550116090091 xiel@ 中美双边投资协定有助于美国企业进入中国，促进吸收中国市场的 优势；而且相对于美国在华投资流量，中国对美投资规模更大，对 美国就业的促进，与特朗普的政策目标并不背离。因此BIT 即使在 奥巴马任期内无法达成，料将在特朗普任内也不会出现谈判关闭或 重谈的局面，但可能会面临新困难。 请务必阅读正文后的声明及说明