苏宁电器价值评估案例分析.ppt

为了获得可比企业的平均市盈率合理估值基准，根据公开资料整理了 6 家相关零售企业在 2010年 12 月 31 日的市盈率，平均市盈率按算术平均数来计算，得到如下数据表：(12月31日的人民币兑港币汇率0.8509) 苏宁的股票价值=31.24*0.57=17.81元/股 当日收盘价13.1(昨天8.54) 序号 股票代码 股票名称 2010年12月31日每股收益 12月31日的收盘价 市盈率 002024 苏宁电器 0.57 13.10 22.98 0493 国美电器 0.15 2.16 14.39 600361 华联综超 0.11 10.49 95.36 002187 广百股份 1.03 27.05 26.28 600122 宏图高科 0.49 13.92 28.41 平均 31.24 自由现金流折现法 相对价值法 估值结果 14.74 17.81 结论 企业真实价值被低估 (1) 经营风险 (模式的变迁) (2)盈利模式被复制的风险 苏宁未来十年目标 至2020年，苏宁电器将保持每年200家店以上的开店速度，进一步加强定制销售（STO）和网络分销；同时大力发展网购平台，苏宁易购计划十年内保持年复合增长率50%，销售规模位居行业第一，SKU总量200万以上，注册会员数1亿人，覆盖全国99%以上城市。 苏宁还计划在2014-2015年，依托香港市场进军越南、泰国、印尼、马来西亚、菲律宾等东南亚市场；从2016年开始，通过行业并购、行业合苏宁电器发布未来十年战略规划目标打造世界级企业本刊记者 苏亮作、行业战略联盟等作为主要手段进军欧美市场。2020年，苏宁将最终实现海外市场15%的总营业收入占比。 苏宁易购，电子商务平台——苏宁电器以“苏宁易购”为品牌，依托规模采购和品牌优势，共享苏宁电器实体店面、物流配送与售后服务网络，加快建设高水准的网购平台，为网购消费者提供最满意的3C、消费类电子、OA办公、应用软件、生活电器、大家电、图书、百货类商品购物体验。未来十年，苏宁易购将抓住市场机遇，呈现几级增长，到2020年实现3000亿网上销售规模，占据中国电子商务市场10%的份额，成为中国第一的电子商务公司。 一、经过对苏宁公司未来增长模式的预期，运用两种方法对苏宁未来现金流进行了估算与估计。估算的结果较实际中市值高。究其原因可能是由以下3点导致。 (1) 中国股市资源配置功能低效，股市和宏观经济缺乏必要的联系，不是有效市场。 (2）估算可能存在误差。 (3)最近整个市场低迷，资金面紧。 二、从公司的基本面来看，苏宁在家电零售市场上已经形成知名度较高的品牌，并且公司在经营管理、市场开拓等方面积累较丰富的经验，预计今后几年苏宁的主营业务能保持稳定的增长,因此公司的每股收益、净资产收益率等业绩指标可能有较快的增长，但经过上面的分析，作为短期来看，苏宁公司的经营业绩定能够步步高升。 三、政府近期陆续出台针对性强、力度大的补贴政策。这将进一步促进家电零售市场的发展,同时也有利于苏宁未来继续保持强劲的增长势头. 当然这一切都需要我们进一步关注苏宁的发展. 聂 祥 (学号 2009118373) 张海宝 (学号 2009118360) 朴 万 (学号 2009712088) 苏宁电器1990年创立于江苏南京.是中国3C(计算机、通讯和消费电子产品)家电连锁零售企业的领先者，国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。经过20年的发展，从一家200平米的空调专营店成为中国最大的商业零售企业。 2004年7月，苏宁电器在深交所上市，成为国内首家IPO上市的家电连锁企业，市场价值位居全球家电连锁企业前列。 2010 年公司继续保持稳定经营、快速增长的发展态势，实现了既定的发展目标，经营绩效进一步提升。报告期内，公司新进地级以上城市31 个，大陆、香港、日本地区合计新开连锁店408 家，实现营业总收入755.05 亿元，比上年同期增长29.51%；实现归属于母公司股东的净利润40.12 亿元，比上年同期增长38.82%，经营效率进一步提升。 经济基本面趋好，消费市场平稳较快发展. 2010 年，中国宏的政策措施激励下，消费市场景气度提高，社会消费品零售总额同比增速整体呈上升态势， 2010年国内社会消费品零售总额为14.8万亿，全年社会消费品零售总额同比增长18.4%。其中家电及3C产品为1万亿。中怡康预测，未来十年国内社会消费品零售年均增幅超过15%，家电消费复合增长约为12%，2015年国内家电市场容量将达到17600亿元，2020年预计达到31000亿元 十二五 、以旧换新、家电下乡 2010年中国家电市场零售总额突破万亿元大关，达1