中国绿色债券信用评级方法 - 上海远东资信评估有限公司.pdf

    远东资信信用评级方法 Far East Credit Rating Rating Methodology    中国绿色债券 信用评级方法 上海远东资信评估有限公司 二〇一六年十一月   远东资信 评级方法 摘要 我国绿色债券的发展主要为自上而下政策推动。在目前发展阶段，绿色债券具有以下 特征：（1）内部性和外部性的双重特征；（2 ）发行绿色债券有利于收益和期限相匹配；（3 ） 严格的信息披露要求；（4 ）鼓励绿色债券实行第三方认证。 本文旨在帮助被评对象、投资者以及其他相关机构了解远东资信在评估我国绿色债券产 品的信用状况过程中考虑的风险因素及评级思路。需要指出的是，本评级方法并未涵盖远东 资信在评级时所考虑的所有因素，而是重点突出地反映受评产品普遍面临的关键信用风险因 素的分析方法与思路。 绿色债券与普通债券的区别是绿色债券的募集资金专项用于推动和实现绿色效益的项 目，因此绿色债券的信用评级除了考虑被评企业的偿债能力和偿债意愿外，还需要考虑被评 企业履行“绿色承诺” 的意愿和能力，以及绿色项目运营为被评企业带来的绿色效益。具体而 言，绿色债券绿色程度越深，尤其是获得第三方评估认证的绿色等级越高，被评企业履行“绿 色承诺”意愿越强，则其偿债意愿也相对较强。绿色程度的深浅影响政府补贴或者税收优惠 的金额，如果获得补贴或者优惠的金额较高并具有一定的持续性，则一定程度上提高了对被 评企业债务本息的保障程度。远东资信对绿色债信用评级时，基本思路是在普通债券信用评 级关注要素的基础上，更加关注债券的“绿色因素”，包括项目的绿色程度、被评企业绿色项 目管理能力、在环保领域的信用记录等，以及因绿色项目获得政府补贴、税收优惠的程度。 同时，考虑绿色债券特有的增信措施，进而综合确定其信用等级。远东资信主要考虑的评级 要素为被评企业的主体评级要素以及绿色要素和项目绿色属性、募集资金的使用和管理、信 息披露等产品评级要素。 2 远东资信 评级方法 一、绿色债券产品定义 （一） 国际绿色债产品定义 国际绿色债券标准主要为绿色债券原则（Green Bond Principle，GBP ）和气候债券组织 发布的气候债券标准（Climate Bonds Initiative Taxonomy-Definition ，CBI ）。 2015 年 3 月 27 日，国际资本市场协会（ICMA ）联合 130 多家金融机构共同修订完成 了必威体育精装版版绿色债券原则，成为目前国际市场对绿色债券的核心共识。绿色债券原则是由绿色 债券被评企业、投资机构和承销商组成的绿色债券原则执行委员会（GBP Initial Executive Committee ）与国际资本市场协会合作推出，旨在增强绿色债券信息披露的透明度，促进债 券市场健康发展的自愿性指导方针。根据 GBP 定义，绿色债券是指任何将所得资金专门用 于资助符合规定条件的绿色项目或为这些项目进行再融资的债券工具，而绿色项目是指可以 促进环境可持续发展、并且通过发行主体和相关机构评估和选择的项目和计划。募集资金的 投向覆盖八个领域，分别为可再生能源、低碳工业、低碳交通、污染治理、减缓和适应气候 变化、遏制自然资源枯竭、生物多样性保护等。 气候债券组织（Climate Bond Initiative，CBI ）是推动绿色债券发展的非政府组织。CBI 的开发为 GBP 的有效补充，主要通过具体的实施指导方针，明确在行业层面定义什么是符 合“绿色”标准的，CBI 在标准制