广东海洋大学管理学院13届财务管理专业大三金融学第2章信用与利率案例.ppt

第三节 利率的决定 货币供给量由货币当局决定，表现在图上就是一条竖直的直线 公众的流动性偏好动机包括交易动机、预防动机和投机动机，其中交易动机和预防动机形成的交易需求与收入成正比，投机动机形成的投资需求与利率成反比 货币总需求等于交易需求、预防性需求与投机需求之和 * 货币总需求： L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky－hr 流动性陷阱 流动性陷阱 r1 r r2 0 M L2=L2 (r) 货币总需求 r r1 r2 M L2=－hr L=L1+L2 L1=ky 流动性陷阱 当货币供给线与货币需求线的平行部分相交时，无论货币供给如何变化利率将不再变动，人们会先选择存储货币，而利率不发生任何变动 * 货币均衡： L1(Y)是货币的交易需求（由交易动机和谨慎动机引起），随收入增加而增加， 而L2(i)是货币的投机需求，随着利率上升而减少。因此，货币供给和货币需求可写成 M*＝L=L1(Y)＋L2(i)=kY-hi 表示国民收入增加使货币交易需求增加时，利率必须相应提高，从而使货币投机需求减少，才能维持货币市场的均衡，反之。 LM曲线：货币供给M给定，即可推导 当M给定时，M=kY-hi的公式表示为满足货币市场的均衡条件的收入Y与利率i的关系，这一关系的图形就被称为LM曲线。由于货币市场均衡时， M=kY-hi，因此，有 Y=hi/k+M/k 或 i=-M/h+k/h*Y 这两个公式都是LM曲线的表达式 LM曲线的斜率为货币需求的利率弹性。 （3）IS-LM模型 在产品市场和货币市场同时均衡的条件下，国民收入和利率关系的模型。储蓄S是收入Y的递增函数，投资I是利率r的递减函数。 同时均衡决定了均衡的国民收入和均衡利率。 * I＜S，L＜M I＜S ，L＞M I＞S ，L＞M I＞S ， L＜M 产品市场与货币市场同时均衡 两条均衡曲线将整个坐标系分为四个区域。 I-S曲线左侧的点储蓄小于投资，即S＜I；右侧的点储蓄大于投资S＞I， L-M左侧的点货币供给大于货币需求M*＞L;右侧的点货币供给小于货币需求M*＜L.。 四个区域上的点的不均衡状况是它们的组合。 均衡点的移动 如果某一自发量A（如自发消费、自发投资、货币供给量等）变动了，两条均衡曲线将发生平移，从而导致均衡点的移动，如图中E点移动到E*点。 第三节 利率的决定 产品市场均衡的条件是I=S 储蓄S是收入y的递增函数，投资I是利率r的递减函数。 投资、储蓄、政府购买支出和税收的变动都会引起IS曲线的移动，若LM曲线不变，IS曲线右移会使均衡收入增加，均衡利率上升；IS曲线左移会使均衡收入减少，均衡利率下降。 * 注意： IS曲线的移动可能是投资或消费发生了变化。 而LM曲线的移动则意味着货币供应量发生了变化，因为LM曲线总是以货币供应量既定不变为前提的。第一种情况是物价水平不变，货币供应量增加，LM曲线向右下方移动，反之，货币供应量减少，LM曲线向左上方移动。第二种情况是，货币供应量不变，但物价水平下降（上升），则LM曲线相应地向右下方（左上方）移动。 第三节 利率的决定 货币市场的均衡条件是M=L 准备率、公开市场买卖国债的变动都会引起LM曲线的移动（货币供应量发生变化） 若IS曲线不变，LM曲线右移，使均衡收入增加，均衡利率下降；LM曲线左移，使均衡收入减少，利率上升。 * 货币市场均衡： 货币市场均衡点与非均衡点 第三节 利率的决定 （4）新古典学派的可贷资金理论 补充古典利率理论，批判凯恩斯流动偏好理论 市场利率不是由投资与储蓄决定的，而是由可贷资金的供给和需求来决定的。 * 第三节 利率的决定 可贷资金的需求包括投资者的实际资金需求，它随利率的上升而下降 可贷资金的供给包括家庭、企业的实际储蓄，随利率的上升而上升 * 第三节 利率的决定 2.利率溢价 一般来说，金融产品的利率，例如企业债券等等其利率水平都要高于政府债券。即使同为政府债券，其利率水平也不尽相同。主要原因是不同的因素导致利率溢价的存在。最主要的包括风险溢价和流动性溢价两种。此外还存在货币政策调整所带来的政策风险。 * 第三节 利率的决定 3.利率管制 管制利率的基本特征是由政府有关部门直接制定利率水平或规定利率变动的界限。由于管制利率具有高度行政干预和法律约束的特点，因此管制下的利率不受各类经济因素的直接影响。 * 第三节 利率的决定 虽然许多发达的市场经济国家都在非常时期实行过管制利率，但范围有限。而且往往一旦非常时期结束则立刻解除管制。相比之下，多数发展中国家的金融往往自由度比较落后，利率主要为管制利率。形成这种局面的原因主要是经济落后和和资本匮乏，迫使政府实行管制利率，通过低利率水平来刺激经济发展。