国际金融专题期末报告探讨台湾双边贸易的汇率敏感度Exploring.PDF

1 國際金融專題 期末報告 探討台灣雙邊貿易的匯率敏感度 Exploring exchange rate sensitivity of Taiwan’s bilateral trade flows 蕭瑞銘 摘要 由於台灣擁有的資源有限，進出口貿易對整體經濟的成長就相形的重要；然而 ，根據以 往的研究，匯率在進出口貿易中，往往扮演一個重要角色 ；因此，本研究試圖評估台灣在貨 幣貶值時，在貿易收支所造成的影響 。為了避免總體數經濟據的加總偏誤 ，本研究使用名目 出口和進口值建立台灣與其前四大貿易國之雙邊貿易模型 。結果顯示 ，台幣的實際貶值具有 短期效應 ；但長遠來看，台幣的實際貶值對進出口的增減並無顯著的影響 。 JEL classification: F31 關鍵字: 雙邊貿易; 貨幣貶值; 邊界檢定; 共整合 Keywords: bilateral trade; currency depreciation; bound test; cointergration 1. 前言 藉由貨幣貶值促進出口，並累積外匯存底，常見於開發中國家。在亞洲四小龍（台灣、 韓國、香港與新加坡）於上世紀 70 與 80 年代創下「以出口擴張帶動經濟成長」之範例後， 許多開發中國家群起效尤。由於匯率是影響出口競爭力的重要因素之一，故抑低匯率也被許 多開發中國家作為提高出口競爭力的手段。又 1997-98 的東亞金融風暴，讓受到嚴重傷害的 2 一些東亞國家自認為學到兩項教訓：一是匯率高估與貿易逆差是引發投機攻擊與金融風暴的 主要原因之一；另一是充裕的外匯存底是因應投機攻擊、捍衛本國匯率穩定的必要工具。因 此，在東亞金融風暴過後，不少開發中國家，尤其是東亞國家，更是傾向於抑低本國匯率， 目的一方面在獲取促進出口與經濟成長之利益，二方面在避免引發投機攻擊，三方面則還可 藉由貿易出超，累積外匯存底，厚植因應金融風暴的能力。Bahmani-Oskooee and Hanafiah Harvery (2004) 研究指出，大多數情況下 ，馬來西亞貨幣的實際貶值對馬來西亞進出口有短期影響， 而長遠來看，馬來西亞的實際貶值增加了馬來西亞來自中國，法國，德國，印度尼西亞和美 國的出口金額增加 ，而對馬來西亞的進口沒有顯著的影響 ，這證明了貨幣的實際貶值擴大了 馬來西亞國際收支的順差。 藉貨幣的貶值，以促進出口、就業與經濟成長率，原本多只見於開發中國家，但是 2008 年以來接續發生金融海嘯與歐債危機，全球經濟景氣嚴重下滑，美歐日等先進國家也先後走 上藉由強烈寬鬆的貨幣政策，引導其貨幣貶值，以提振出口、景氣與就業的道路。Cushman (1987, 1990) and Bahmani- Oskooee and Brooks (1999) 估計美國和它的七個主要貿易夥伴的雙邊進口和 出口需求方程。這些研究的主要結論是，實際匯率是美國的雙邊貿易流動的顯著的決定因素。 Bahmani-Oskooee and Goswami (2004) ，研究 日本的九個主要貿易夥伴貿易流量後，發現 日元的 實質匯率對 日本的進口有顯著的敏感度 ，而對出口都沒有顯著影響 。 一般而言，大都認為貨幣貶值可以改善貿易收支，然而根據上述研究，觀察許多先進國 家及發展中國家的資料卻發現兩者的關係並不如想像中那麼單純。因此，本研究的主要目的 是探討台灣與美國、中國、日本、韓國等 4 個主要的貿易夥伴 ，在台幣貶值下，對雙邊貿易 3 流量所造成的影響 。 2. 研究方法 （一）理論基礎 本文是根據 Bahm