6章长期投资管理(工管)1.ppt

6章 长期投资管理 ◆投资管理概述 ◆投资决策指标 ◆风险投资决策 第一节 投资管理概述 个人投资者是金融市场上提供资金的一方。他们把属于自己的现金投资于金融市场，目的是通过放弃现在的消费而换取将来更高的消费。个人投资属于《投资学》研究的内容。 专业投资机构是一种中介机构，例如基金管理公司、投资银行等。这些机构投资的目的，是把众多投资者的资金集中起来投资于证券，通过其专业服务收取费用。专业投资机构问题也属于《投资学》研究的范围。 政府投资不以盈利为目的，而是为了社会的公平、稳定和可持续发展等。其投资项目的评价，不仅要关注对整个国民经济的影响，还要考虑许多非经济的因素。 资本投资决策 所谓资本投资决策，是指对资本资产投资方案进行财务视角的分析评价，借以进行投资与否或多个方案选优的决策。 企业的价值由主要投资来决定。 良好的开端是成功的一半，投资是企业经营的开端，投资是战略方向的选择。 投资决定融资规模与时间。 投资影响日常管理的特点、方式与效果。 投资主体：企业 投资对象： 生产经营性投资：营运资产、资本资产 兼并收购：资本运作、新设企业 金融资产：证券投资 区别 财务会计视角的投资，是由于财务会计对于企业各种业务的研究，侧重在业务发生之后的确认和计量，因而界定企业投资行为时采取的是统计学的视角，仅把企业的金融性资产投资称之为“投资”。例如，将企业的短期证券投资称之为“短期投资”，将长期证券投资称之为“长期股权投资”、“长期债权投资”。 内因决定外因，外因反过来作用于内因 相对于企业内部进行的资本资产（或固定资产）投资决策而言，新设企业的决策内容更为丰富和复杂。一般来讲，投资的环境分析和投资额的预测是决策的重要内容之一。另外，对新设企业的主营业务、投资地点、投资伙伴、企业组织形式、企业高层管理人员等要素的选择，也是非常重要的决策内容。这些内容是有别于一般的资本资产投资的。 资本资产投资的主要类型 1. 新产品开发或现有产品的规模扩张。 2. 设备或厂房的更新。 3. 研究与开发。 4. 勘探。 5. 其他，包括劳动保护设施建设、购置污染控制装置等。 资本资产投资的特点 投资金额大 影响时间长 决策失误，后果绵长。 变现能力差 和证券投资与营运资产投资比。资本资产投资没有改正错误的机会。 投资风险大。 时间跨度太大，预测难免有误。 资本资产投资的程序 1 .提出各种投资方案。 新产品方案通常来自营销部门，设备更新的建议通常来自生产部门等。 2.估计备选方案的相关现金流量。 3.计算投资方案的价值指标，如净现值等。 4.价值指标与可接受标准比较，选定方案。 5. 实施方案。 6. 对实施方案进行再评价——项目审计。 决策的基本原理 投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值增加；投资项目的收益率小于资本成本时，企业的价值将减少。 资本成本是一种机会成本，而且是投资者的机会成本，是投资者将资金投资于其他同等风险的资产可以赚取的收益。 企业的资本投资项目的收益率，必须达大于或等于投资者要求的收益率，才能使企业价值增加。 现金流量的概念 在这里，是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。 “现金”是广义的现金： 货币资金 非货币资源的变现价值 现金流量的基本分类——按方向区分 现金流出量：现金支出增量 现金流入量：现金收入增量 现金净流量：收支增量的差额 现金流量的预测 投资项目现金流量，一般分为初始现金流量、经营现金流量和终结现金流量三部分。 1、初始现金流量 初始现金流量是投资开始时（主要指项目建设过程中）发生的现金流量，主要包括： 初始现金流量 初始现金流量是投资开始时（主要指项目建设过程中）发生的现金流量，主要包括： （1）固定资产投资支出，如设备购置费、运输费、安装费等。 （2）垫支的营运资本，是指项目投产前后分次或一次投放于流动资产上的资本增加额。 其计算公式为： 某年营运资本增加额=本年流动资本需用额—上年流动资本 其中：本年流动资本需用额=该年流动资产需用额—该年流动负债需用额 初始现金流量 （3）其他费用，指不属于以上各项的投资费用，如投资项目的筹建费、职工培训费等。 （4）原有固定资产的变价收入，指固定资产重置时旧设备出售时的净现金流量。 （5）所得税效应，指固定资产重置时变价收入的税赋损益 。按规定，出售资产（如旧设备）时，如果出售价高于原价或账面净值，应缴纳所得税，多缴的所得税构成现金流出量；出售资产时发生的损失（出售价低于账面净值）可以抵减当年所得税支出，少缴的所得税构成现金流入量。 经营现金流量 指项目建成后，生产经营过程中发生的现金流量，这种现金流量一般是按年计算的。 主要包括： （1）增量税