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东华电子公司项目分析报告 指导老师:梁彤缨 教授 第四组 黎明 袁媛 袁建平 曾建 张朝彪 张健 张岚 张小明 江友国 目录 一、案例介绍 二、案例分析 三、几点提示 净现值改善 内部收益率改善 谢 谢! * * 一、案例介绍 项目情况介绍: 北京东方电子公司与上海浦华合资组建一新企业,-东华电子公司。 东华电子公司准备生产新型电子计算机,项目分析评价小组已收集到如下资料: 1、为组建该项合资企业,共需固定资产投资12000万元,另需垫付营运资金3000万元,采用直线法计提折旧,双方商定合资期限为5年,5年后固定资产残值为2000万元,。5年中每年销售收入为8000万元,付现成本第1年为3000万元,以后随设备陈旧,逐年将增加修理费400万元。 2、为完成该项目所需的12000万元固定资产投资,由双方共同出资,每家出资比例为50%,垫付的营运资金3000万元,拟通过银行借款解决。根据分析小组测算,东华公司的加权平均成本为10%,东方电子公司的加权平均资本成本为8%,浦华电子公司的加权平均资本成本为12%。 3、预计东华公司实现的利润有20%以公积金,公益金的方式留归东华公司使用,其余全部进行分配,东方公司和浦华公司各得50%。但提取出的折旧不能分配,只能贸在东华公司以补充资金需求。 4、东方公司每年可以从东华公司获得800万元的技术转让收入,但要为此支付200万元的有关费用。浦华公司每年可向东华公司销售1000万元的零配件,其销售利润预计为300万元,另外,浦华公司每年还可从东华公司获得300万元的技术转让收入,但要为此支付100万元的有关费用。 5、设东方公司,浦华公司和东华公司的所得税税率均为30%,假设从子公司分得的股利不再交纳所得税,但其它有关收益要按30%的所得税税率依法纳税 6、投资项目在第5年底出售给当地投资者经营,设备残值,累计折旧及提取的公积金等估计售价为10000万元,扣除税金和有关费用后预计净现金流量为6000万元,该笔现金流量东方公司和浦华公司各分50%,假设分回家母公司后不再纳税。 7、张玉强是一家投资咨询公司的项目经理,他分别从东华公司,东方公司和浦华公司的角度对项目进行了评价,评价结果如下: (一)以东华公司为主体进行评价 计算该投资项目的营业现金流量, 2980 3260 3540 3820 4100 现金流量 980 1260 1540 1820 2100 税后净利 420 540 660 780 900 所得税 1400 1800 2200 2600 3000 税前净利 2000 2000 2000 2000 2000 折旧 4600 4200 3800 3400 3000 付现成本 8000 8000 8000 8000 8000 销售收入 第五年 第四年 第三年 第二年 第一年 项目 2、计算项目的全部现金流量 8980 3260 3540 3820 4100 -15000 现金流量合计 6000 终结现金流量 2980 3260 3540 3820 4100 营业现金流量 -3000 营运资金垫付 -12000 固定资产投资 第五年 第四年 第三年 第二年 第一年 第0年 项目 2345 净现值 5577 0.621 8980 5 2227 0.683 3260 4 2659 0.751 3540 3 3155 0.826 3820 2 3727 0.909 4100 1 -15000 1 -15000 0 现值 PVIF 现金流量 年 以东华公司为主体作出评价,该投资项目有净现值2354万元,说明是一个比较好的投资项目,可以进行投资。 3、计算该项目的净现值 (二)以东方公司为主体 1、计算技术转让费收入带来的净现金流量, 420 420 420 420 420 税后净现金流量 180 180 180 180 180 所得税 600 600 600 600 600 税前利润 200 200 200 200 200 付现成本 800 800 800 800 800 销售收入 第五年 第四年 第三年 第二年 第一年 项目 2、计算进行该项投资的全部现金流量 3812 924 1036 1148 1260 -6000 现金流量合计 3000 终结现金流量 392 504 616 728 840 股利收入净现金流量 420 420 420 420 420 技术转让费净现金流量 -6000 初始投资 第五年 第四年 第三年 第二年 第一年 第0年 项目 在表中,股利收入净现金流量是根据东华公司各年的净利,扣除20%后,除以2得到的。 3、计算进行该项投资的净现值 248 净现值为 2596 0.713 3812 5 679 0.763 92
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